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我國(guó)的股票發(fā)行制度 三種股票發(fā)行制度特點(diǎn)篇一

2004-12-30

一,、發(fā)行和上市宣傳

發(fā)行和上市宣傳是企業(yè)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)其股票發(fā)行后必須進(jìn)行的一項(xiàng)重要工作,，也是企業(yè)向廣大投資者包括潛在投資者展示自身價(jià)值和推廣企業(yè)形象的最佳時(shí)機(jī)。作為資本市場(chǎng)的新生力量,，中小企業(yè)板塊上市得到資本市場(chǎng)參與者的普遍關(guān)注,。做好企業(yè)股票發(fā)行與上市的宣傳工作，切實(shí)提升企業(yè)的在資本市場(chǎng)中的形象,，不僅有利于企業(yè)募集資金的最大化,，有利于企業(yè)股票價(jià)格正確反映其自身價(jià)值，而且還對(duì)提高企業(yè)產(chǎn)品品牌形象,、促進(jìn)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)有很大的廣告作用,。

中小企業(yè)板塊發(fā)行與上市宣傳工作包括：

a)制作招股說(shuō)明書

b)制作ipo宣傳片

c)網(wǎng)上路演

d)與機(jī)構(gòu)投資者見(jiàn)面會(huì)（實(shí)地路演）

e)在專業(yè)報(bào)刊、雜志刊登公司宣傳廣告

f)制作投資價(jià)值分析報(bào)告

二,、法定信息披露

企業(yè)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行及上市,，必須按照有關(guān)法規(guī)要求履行信息披露義務(wù)。目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的上市公司信息披露媒體主要有：

1,、指定報(bào)刊,，主要是四大證券報(bào)；

2,、指定網(wǎng)站,，。

公司發(fā)行與上市的法定披露文件必須在指定媒體及時(shí)進(jìn)行披露,，這些文件包括：招股說(shuō)明書,、發(fā)行公告、中簽率和搖號(hào)結(jié)果公告,、上市公告書,、公司章程等。

三,、網(wǎng)上路演

為進(jìn)一步強(qiáng)化新股發(fā)行公司的信息披露,，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)規(guī)定：“新股發(fā)行公司在新股發(fā)行前，必須通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)采用網(wǎng)上直播(至少包括圖象直播和文字直播)方式向投資者進(jìn)行公司推介,，也可輔以現(xiàn)場(chǎng)推介,。”

網(wǎng)上路演是一個(gè)新生事物,，它是借助互聯(lián)網(wǎng)的力量,，將傳統(tǒng)的路演搬到互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行,，使更多的投資者能夠與發(fā)行人進(jìn)行直接的交流。網(wǎng)上路演充分發(fā)揮了網(wǎng)絡(luò)作為新興媒體即時(shí)性與交互性的特點(diǎn),，滿足了投資者,、上市公司與券商之間互動(dòng)交流的潛在要求，使得投資者與企業(yè)之間的信息交流速度更快,、成本更低,、互動(dòng)性更強(qiáng)。對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)廣大的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō),，網(wǎng)上路演無(wú)疑有著其重要的作用,。

網(wǎng)上路演和電視路演結(jié)合，是股票發(fā)行與上市路演形式的又一創(chuàng)新,。網(wǎng)絡(luò)和電視路演可以把路演現(xiàn)場(chǎng)傳播到更加廣泛的范圍。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)和電視路演,，將更有效地實(shí)現(xiàn)把上市企業(yè)的信息傳達(dá)給廣大投資者的目的,。網(wǎng)絡(luò)和電視路演實(shí)現(xiàn)了雙向溝通，消除了上市公司和普通投資者之間的距離,，是上市公司和投資者之間的橋梁和紐帶,。

四、實(shí)地路演

機(jī)構(gòu)投資者的迅速崛起改變了中國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資行為,。對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō),，取得國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同，與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行溝通,，已經(jīng)成為上市公司投資者關(guān)系管理和實(shí)現(xiàn)成功發(fā)行,、上市的重要工作。機(jī)構(gòu)投資者代表了專業(yè)的投資理念,，對(duì)提升上市公司的公司治理,，增強(qiáng)上市公司的透明度，提高上市公司業(yè)績(jī)和資本市場(chǎng)形象起舉足輕重的作用,。安排機(jī)構(gòu)投資者見(jiàn)面會(huì),，是對(duì)上市公司有巨大收益的工作，上市公司在上市前可采用實(shí)地路演來(lái)增進(jìn)與機(jī)構(gòu)投資者的溝通,。

五,、搖號(hào)抽簽儀式

首次公開(kāi)發(fā)行a股向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售發(fā)行搖號(hào)抽簽儀式，必須在公開(kāi),、公平,、公正的原則下，由主承銷商組織,，與上市公司代表一起參加,，搖號(hào)過(guò)程及搖號(hào)結(jié)果須經(jīng)公證處公證,。搖號(hào)抽簽儀式可采用電視直播，并指定信息披露媒體披露,。

搖號(hào)抽簽儀式可委托深交所行政服務(wù)公司承辦,，上市公司需提交以下資料：

1、上市公司向公證處提交的資料：(未注明的均為復(fù)印件,，在搖號(hào)抽簽當(dāng)日提交給公證處)

*中簽率公告（于抽簽日早晨提交指定報(bào)刊公告）

*證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)許上市批復(fù)

*證券承銷商與上市公司承銷協(xié)議書

*承銷商與上市公司雙方營(yíng)業(yè)執(zhí)照,，雙方法定代表人證明書（原件）、法人授權(quán)委托書（原件）,、雙方被授權(quán)人身份證復(fù)印件

2,、上市公司向本所項(xiàng)目負(fù)責(zé)人提交的資料：

*儀式舉行具體時(shí)間

*參加抽簽儀式的領(lǐng)導(dǎo)姓名、性別,、職務(wù),、人數(shù)

*如需要發(fā)言，儀式上發(fā)言人姓名,、性別,、職務(wù)及其發(fā)言稿內(nèi)容、發(fā)言時(shí)長(zhǎng)

六,、上市儀式

上市公司股票首次掛牌上市,，上市當(dāng)日在深圳證券交易所三樓儀式大廳舉行上市儀式。上市企業(yè)可根據(jù)自己的要求委托深交所行政服務(wù)公司提供上市儀式的服務(wù),。上市儀式的時(shí)間為：上午9：00－9：30,。上市公司、主承銷商,、深交所領(lǐng)導(dǎo)及其它特邀嘉賓出席上市儀式,。參加上市儀式的來(lái)賓原則上不超過(guò)60人；特殊情況下有兩家或以上公司同時(shí)舉行上市儀式時(shí),，每家公司來(lái)賓人數(shù)不多于20人,。

上市公司需提供的材料：

在公司股票上市前一日中午11:00以前，公司需提供在儀式上使用的資料：

a,、本所交易大廳大屏幕顯示文字（如歡迎**公司董事長(zhǎng)一行,，熱烈祝賀**公司股票隆重上市）；

b,、需介紹的主要來(lái)賓名單（一般不超過(guò)10人）,。名單中需準(zhǔn)確說(shuō)明主要來(lái)賓的姓名、單位,、職務(wù)及講

話人員的講話次序,，并注明敲鐘人員，來(lái)賓中的女性亦需注明（后附例表）。

儀式議程：

1．8：40來(lái)賓簽到

2．8：55安排人員排列,先請(qǐng)嘉賓入場(chǎng),，再請(qǐng)貴賓入場(chǎng)

3．9：00儀式開(kāi)始,，由主持人介紹出席本次上市儀式的貴賓和嘉賓

4．9：05領(lǐng)導(dǎo)講話（每人不超過(guò)5分鐘）；

（1）公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理講話,；

（2）公司所在省,、市政府主管領(lǐng)導(dǎo)講話；

（3）主承銷商領(lǐng)導(dǎo)講話

（4）深交所領(lǐng)導(dǎo)講話

5．9：20深交所領(lǐng)導(dǎo)向公司董事長(zhǎng)贈(zèng)送敲鐘錘,。

6．9：25董事長(zhǎng)和公司所在省市領(lǐng)導(dǎo)敲開(kāi)市鐘,；

7．嘉賓合影留念并香檳慶賀

七、投資者關(guān)系管理

根據(jù)深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系管理指引,，上市公司需要規(guī)范投資者關(guān)系管理工作,。投資者關(guān)系管理是指上市公司通過(guò)各種方式的投資者關(guān)系活動(dòng)，加強(qiáng)與投資者和潛在投資者之間的溝通,，增進(jìn)投資者對(duì)上市公司了解的管理行為,。

上市公司可指定投資者關(guān)系管理負(fù)責(zé)人，可以進(jìn)行自愿地披露現(xiàn)行法律法規(guī)和規(guī)則規(guī)定應(yīng)披露信息以外的信息,。上市公司可以通過(guò)建立公司網(wǎng)站和投資者關(guān)系管理軟件等智能化手段開(kāi)展投資者關(guān)系活動(dòng),。

在認(rèn)為必要和有條件的情況下，可以聘請(qǐng)專業(yè)的投資者關(guān)系顧問(wèn)咨詢,、策劃和處理投資者關(guān)系，包括媒體關(guān)系,、發(fā)展戰(zhàn)略,、投資者關(guān)系管理培訓(xùn)、危機(jī)處理,、分析師會(huì)議和業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)安排等事務(wù),。

我國(guó)的股票發(fā)行制度 三種股票發(fā)行制度特點(diǎn)篇二

論中小企業(yè)特殊的股票發(fā)行制度

內(nèi)容提要：目前我國(guó)中小企業(yè)發(fā)行股票面臨種種限制，如嚴(yán)格的上市條件,、與募集資金規(guī)模不相稱的發(fā)行成本,、股票發(fā)行價(jià)格普遍被嚴(yán)重低估等。我國(guó)應(yīng)設(shè)計(jì)一些特殊的中小企業(yè)股票發(fā)行制度,，如減少披露歷史信息,、增加披露以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息、簡(jiǎn)化招股說(shuō)明書的格式等,，支持中小企業(yè)融資,。實(shí)現(xiàn)“保護(hù)投資者與促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)”的平衡是發(fā)行制度的根本要求。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 中小企業(yè) 特殊 股票發(fā)行制度 上市條件 從1931年英國(guó)麥克米倫委員會(huì)發(fā)現(xiàn)和報(bào)告了所謂的“麥克米倫缺口（macmillan gap）”以來(lái),，①中小企業(yè)資金短缺一直就是中小企業(yè)促進(jìn)法的一個(gè)倍受重視問(wèn)題,。中小企業(yè)的融資方式通常有兩種：發(fā)行股票與借貸。與借貸相比，盡管發(fā)行股票也有一些缺點(diǎn),，如企業(yè)的一些內(nèi)部信息將被迫向社會(huì)公開(kāi),、眾多股東將會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策等，但就總體而言,，發(fā)行股票優(yōu)于借貸,。因此，我國(guó)《中小企業(yè)促進(jìn)法》第16條規(guī)定：“國(guó)家采取措施拓寬中小企業(yè)的直接融資渠道,，積極引導(dǎo)中小企業(yè)創(chuàng)造條件,，通過(guò)法律、行政法規(guī)允許的各種方式直接融資,?！北疚募瘁槍?duì)目前我國(guó)中小企業(yè)發(fā)行股票面臨的種種限制，提出基于中小企業(yè)的自身特點(diǎn),，我國(guó)應(yīng)該設(shè)計(jì)一些中小企業(yè)特殊股票發(fā)行制度,，進(jìn)一步支持它們?nèi)谫Y。

一,、中小企業(yè)發(fā)行股票面臨的種種限制

監(jiān)管成本與市場(chǎng)不完善造成的成本往往使得中小企業(yè)難以通過(guò)發(fā)行股票募集資金,，面臨種種限制。這些限制既有法律規(guī)定造成的,，也有緣于企業(yè)規(guī)模小而導(dǎo)致的現(xiàn)實(shí)困難,。

（一）嚴(yán)格的上市條件

我國(guó)現(xiàn)行的法規(guī)對(duì)中小企業(yè)發(fā)行股票規(guī)定了種種限制。如新修訂的《公司法》,、《證券法》雖然將股份有限公司的最低資本限額降到500萬(wàn)人民幣,，但其股票發(fā)行上市條件仍然要求股本總額不少于3000萬(wàn)人民幣。這樣的股票發(fā)行上市條件是眾多中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到的,。

2004年5月,，中小企業(yè)板在深圳證券交易所獲準(zhǔn)設(shè)立。中小企業(yè)板的設(shè)立,，被認(rèn)為是落實(shí)分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)要求的具體步驟,，但實(shí)際上，其與創(chuàng)業(yè)板完全不同,。首先是發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn),，中小企業(yè)板在“兩個(gè)不變”（即現(xiàn)行法規(guī)不變，發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)不變,。）的原則指導(dǎo)下,，其發(fā)行上市規(guī)則與現(xiàn)有主板市場(chǎng)發(fā)行上市規(guī)則完全趨同。且在具體實(shí)施中,，由于主板市場(chǎng)上成長(zhǎng)型上市公司通常都沒(méi)有較好的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者（尤其是廣大中小投資者）,，因此決策層在推出中小企業(yè)板時(shí)對(duì)上市公司盈利方面提高了標(biāo)準(zhǔn),，以減少投資風(fēng)險(xiǎn)，如至少開(kāi)業(yè)3年,，且連續(xù)3年盈利,。其次是公司監(jiān)管制度，中小企業(yè)板實(shí)行比主板市場(chǎng)更為嚴(yán)格的信息披露制度,。因此,，中小企業(yè)板嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)，使得大部分開(kāi)業(yè)時(shí)間短,、規(guī)模小,、尚未贏利、發(fā)展前景好或者發(fā)展前景尚不明確,、急需資金支持的中小企業(yè)達(dá)不到這些要求,。而2009年10月推出的創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件依然十分嚴(yán)厲，絕大多數(shù)中小企業(yè)還是難以通過(guò)上市發(fā)行股票募集資金,，該板也因此被人們改稱為“創(chuàng)業(yè)成功板”,。

（二）與募集資金規(guī)模不相稱的發(fā)行成本

對(duì)于股票上市發(fā)行的成本，林恩·特納（lynn turner）——美國(guó)證券與交易委員會(huì)前首席會(huì)計(jì)師認(rèn)為,，透明性和嚴(yán)格的會(huì)計(jì)制度是“上市公司股價(jià)的一部分,。如果公司不愿支付該費(fèi)用，就應(yīng)該私募發(fā)行自己的股票,?！比欢行∑髽I(yè)與大企業(yè)需要遵守相同的信息披露制度,，二者上市發(fā)行股票的成本沒(méi)有多少差別,。大企業(yè)可以將股票發(fā)行的固定成本分?jǐn)偟奖姸嗟墓善鄙希Y(jié)果其發(fā)行股票的平均成本就較低,。一項(xiàng)較早的研究表明，當(dāng)募集500,000美元到999,999美元資金時(shí),，股票發(fā)行成本要占其募集資金總額的10.24%,；而當(dāng)募集資金為2000萬(wàn)美元以上時(shí)，發(fā)行成本則僅占其募集資金總額的1.22%,。不僅如此,，企業(yè)的一些發(fā)行股票成本不會(huì)隨股票發(fā)行規(guī)模大小而變化，如守法成本與會(huì)計(jì)成本,。這些成本就是股票發(fā)行固定成本,，固定成本在中小企業(yè)發(fā)行股票成本中所占的比重更大。例如,，發(fā)行100萬(wàn)美元股票的非承銷成本占發(fā)行總額的8.5%,，而當(dāng)發(fā)行100萬(wàn)到200萬(wàn)美元股票時(shí)，這一比例僅為0.9%。因此,，有學(xué)者指出,，證券立法對(duì)中小企業(yè)發(fā)行股票造成的固定成本是其成長(zhǎng)的巨大障礙。

人們應(yīng)該記住,，對(duì)企業(yè)發(fā)行股票產(chǎn)生重要影響的因素是相對(duì)發(fā)行成本,，而不是絕對(duì)發(fā)行成本。例如,，發(fā)行5,000萬(wàn)美元股票造成的50萬(wàn)美元成本決不會(huì)破壞該次發(fā)行,，但支付50萬(wàn)美元的成本而發(fā)行50萬(wàn)美元的股票將會(huì)扼殺這一發(fā)行。據(jù)研究,，當(dāng)股票發(fā)行成本超過(guò)其募集資金10%時(shí),，中小企業(yè)股票發(fā)行即會(huì)遭遇巨大困難。因

此,，證券及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)法讓中小企業(yè)股票發(fā)行成本不超過(guò)這一比例,。

（三）股票發(fā)行價(jià)格被嚴(yán)重低估

股票發(fā)行價(jià)格偏低普遍存在于世界各國(guó)的證券市場(chǎng)中。并且,，股票發(fā)行額越小,，定價(jià)偏低的程度就越嚴(yán)重。根據(jù)加拿大協(xié)商委員會(huì)的最新研究,，發(fā)行100萬(wàn)至990萬(wàn)美元股票的平均低估率為23%,；發(fā)行1000萬(wàn)至4990萬(wàn)美元股票的平均低估率為10%；發(fā)行5000萬(wàn)至9990萬(wàn)美元股票的平均低估率為15.6%,；而發(fā)行10000萬(wàn)至199990萬(wàn)美元股票的平均低估率僅為4.2%,。在加拿大，克拉森（clarkson）與默克里（merkley）利用各種假設(shè)的不確定指標(biāo),，分析了股票發(fā)行價(jià)格被低估現(xiàn)象,，指出：“明確地說(shuō)，我們發(fā)現(xiàn)隨著年銷售額,、從股票發(fā)行中所獲得的收益,、審計(jì)人員的技能以及承銷商的社會(huì)聲譽(yù)的提高，股票發(fā)行價(jià)格被低估的程度就隨之降低,，但隨承銷商費(fèi)用的增加而提高,。我們還發(fā)現(xiàn)，在采掘工業(yè)企業(yè),、高科技企業(yè)以及中小企業(yè)中,，低估現(xiàn)象最為嚴(yán)重?！?/p>

市場(chǎng)不完善理論為股票發(fā)行定價(jià)偏低提供了理論基礎(chǔ)：市場(chǎng)總是存在著一群弱勢(shì)投資者,，他們沒(méi)有能力獲取發(fā)行股票的充分信息,，并做出正確的風(fēng)險(xiǎn)判斷；為了刺激他們的投資熱情和保障發(fā)行的股票得到全部認(rèn)購(gòu),，股票的發(fā)行價(jià)格只好被迫低估,。

（四）無(wú)法獲得優(yōu)質(zhì)金融中介服務(wù)

中小企業(yè)無(wú)法獲得優(yōu)質(zhì)的證券包銷服務(wù)，因?yàn)橹C券包銷商從中獲得的收益不足以抵償其包銷成本,。對(duì)此,，吉爾森（gilson）與

科拉科曼（kraakman）教授指出了金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資的重要作用。著名證券包銷商的參與可以有效降低投資者確認(rèn)信息成本,，發(fā)行企業(yè)卻不能提供可信度這樣高的信息,，從而會(huì)增加投資者確認(rèn)、分析信息的成本,。

二,、實(shí)現(xiàn)“保護(hù)投資者與促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)”的平衡：發(fā)行制度的根本要求

證券立法的基本目的是提高投資者可獲得的信息數(shù)量與質(zhì)量，以保障他們能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)投資回報(bào),，因而得以更加精確地對(duì)證券進(jìn)行定價(jià),。證券立法的效益即表現(xiàn)為增加了投資回報(bào)期望或者降低了風(fēng)險(xiǎn)。然而,，在保護(hù)投資者的過(guò)程中,，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該記住：當(dāng)管理成本超過(guò)其產(chǎn)生的效益時(shí),，管理就不具有正當(dāng)性了：我們不應(yīng)該為了防止1000美元的損失而花費(fèi)100萬(wàn)美元,。在證券監(jiān)管上，中小企業(yè)與大公司差異很大：第一,，中小公司股票通常得不到主要投資機(jī)構(gòu)的分析,，其價(jià)值一般是建立在投機(jī)而不是歷史業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上。第二,，中小企業(yè)需要依賴種類更多的咨詢師（會(huì)計(jì),、律師、投資銀行家等）,。第三,，大多數(shù)中小企業(yè)是由動(dòng)機(jī)各異的投資者而不是職業(yè)經(jīng)理負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)的。這些差異表明,，嚴(yán)格的證券監(jiān)管不是保護(hù)中小企業(yè)的投資者，而是危及投資者的收益,。誠(chéng)如加拿大安大略省證券委員會(huì)中小企業(yè)融資工作組在其1996年的報(bào)告中所言：“工作組的工作重心是關(guān)于中小企業(yè)投資的監(jiān)管框架——提高該框架對(duì)市場(chǎng)參與者的可理解性與實(shí)用性,，消除與基本目標(biāo)不相稱的監(jiān)管成本，并最終提高監(jiān)管的有效性,?！?/p>

因此,，根據(jù)發(fā)行股票金額大小，各國(guó)一般逐漸減輕中小企業(yè)的信息披露義務(wù),。在歐盟,，主要適用于中小企業(yè)發(fā)行股票的豁免內(nèi)容為：第一，僅向適格投資者發(fā)行的股票,；第二,，股票發(fā)行對(duì)象為自然人或者法人（適格投資者除外）100人以下；第三,，在12個(gè)月以內(nèi)發(fā)行股票募集資金少于100,000歐元,。尤為值得注意的是，歐盟允許企業(yè)對(duì)股票發(fā)行進(jìn)行廣告宣傳,。英國(guó)盡管屬于歐盟成員國(guó),，卻擁有一套顯著不同的股票發(fā)行申請(qǐng)豁免制度，被豁免的股票發(fā)行包括：第一,，在12個(gè)月以內(nèi)發(fā)行對(duì)象少于50人,；第二，僅向少數(shù)人發(fā)行,，對(duì)于這些人,，發(fā)行企業(yè)合理地相信他們具有充分的信息理解購(gòu)買該股票的風(fēng)險(xiǎn)；第三,，在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票募集資本不超過(guò)40,000歐元,。又如美國(guó)證券法規(guī)定，發(fā)行股票金額決定信息披露制度的等級(jí),，發(fā)行股票金額越大,，需要披露的信息就越多。最低等級(jí)的信息披露制度適用于100萬(wàn)美元以下的股票發(fā)行,，在這一等級(jí)下,，發(fā)行企業(yè)可以做普通廣告宣傳，并且其股票在二級(jí)市場(chǎng)的交易不受限制,。最后,，南美最大的資本市場(chǎng)——巴西證券市場(chǎng)，對(duì)于年?duì)I業(yè)收入120萬(wàn)美元以下的中小企業(yè)發(fā)行股票,，均豁免申請(qǐng),。但值得注意的是，上述國(guó)家在豁免了中小企業(yè)首次發(fā)行股票申請(qǐng)之后,，對(duì)它們以后的發(fā)行活動(dòng)及二級(jí)市場(chǎng)均實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管,。

但有學(xué)者認(rèn)為，潛在損失大小不應(yīng)該影響給予投資者的保護(hù)程度,。減輕中小企業(yè)股票發(fā)行的責(zé)任意味著,，讓一些懷著良好愿望的,、充滿熱情但缺乏充分經(jīng)營(yíng)規(guī)劃的企業(yè)家，吸收無(wú)經(jīng)驗(yàn)投資者的資金,，其結(jié)果是不僅投資者失去投資,，同時(shí)也妨礙了經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)融資。這種觀點(diǎn)從根本上否定對(duì)“保護(hù)成本與潛在損失”作經(jīng)濟(jì)效益比較分析,。事實(shí)上,，減輕中小企業(yè)股票發(fā)行負(fù)擔(dān)的目的，顯而易見(jiàn)就是消除那些超過(guò)投資者保護(hù)需要的中小企業(yè)成本,。中小企業(yè)股票發(fā)行制度應(yīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的兩大利益——“保護(hù)投資者與促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)”——的平衡,，即中小企業(yè)股票發(fā)行監(jiān)管立法也應(yīng)該建立在成本效益的基礎(chǔ)上。

三,、以減輕中小企業(yè)股票發(fā)行成本為中心：發(fā)行制度的具體內(nèi)容 考慮到中小企業(yè)發(fā)行股票的規(guī)模,，其潛在投資者的損失并不像上市大公司的投資者那樣大，不能為其高額的遵守管理成本提供正當(dāng)理由,。中小企業(yè)發(fā)行股票披露的信息應(yīng)僅限于涉及股票重大風(fēng)險(xiǎn)的信息,，而不是在股票發(fā)行通告中顯而易見(jiàn)的或者一個(gè)合理謹(jǐn)慎的人能夠知道的風(fēng)險(xiǎn)信息。因此,，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該簡(jiǎn)化中小企業(yè)的信息披露,，減輕中小企業(yè)的股票發(fā)行成本。

（一）減少披露歷史信息

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行信息披露規(guī)則,，發(fā)行企業(yè)仍應(yīng)公開(kāi)與所發(fā)行證券投資價(jià)值有關(guān)的一切信息,，既包括發(fā)行企業(yè)的內(nèi)部信息，也包括與所發(fā)行證券之投資價(jià)值有關(guān)的其他信息,；既包括可能對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生積極作用的利好信息,，也包括可能產(chǎn)生消極影響的利空消息。然而,，我們有理由相信,，披露歷史信息給發(fā)行企業(yè)造成了不必要的成本。這些信息與投資者（無(wú)論是無(wú)經(jīng)驗(yàn)的投資者還是經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者）評(píng)估投資的關(guān)聯(lián)性十分有限,。因?yàn)楦鶕?jù)歷史信息分析未來(lái),，該

信息必須能夠有效地顯示發(fā)展趨勢(shì)并具有一定程度的準(zhǔn)確性。但對(duì)于中小企業(yè)而言,，情況往往并不是這樣,；因?yàn)橹行∑髽I(yè)歷史很短，且由于缺乏完整的信息管理體制,，它們也沒(méi)有過(guò)去經(jīng)營(yíng)狀況的良好記錄,。典型的投資決策涉及對(duì)特定投資回報(bào)及風(fēng)險(xiǎn)的判斷，投資評(píng)估應(yīng)該主要以企業(yè)的未來(lái)收入為基礎(chǔ)，因?yàn)樵撔畔⒖梢灾苯语@示投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn),。這些信息包括企業(yè)的未來(lái)資本來(lái)源、企業(yè)的資本需求額以及資本的交易時(shí)間,。

減少歷史信息將會(huì)降低中小企業(yè)的信息披露成本,，而對(duì)保護(hù)投資者的影響卻十分有限。鑒于歷史信息的關(guān)聯(lián)性較弱,，投資者在做投資決策時(shí)將不會(huì)被剝奪重要信息,。而且，減少歷史信息數(shù)量將會(huì)促使投資者將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向更有可能影響其未來(lái)收益的一些因素,，并降低企業(yè)發(fā)行股票前的收益水平對(duì)他們期望的影響,。

（二）增加披露以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息

許多中小企業(yè)成立時(shí)間不長(zhǎng)，缺乏歷史經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄,，根據(jù)這些企業(yè)的歷史業(yè)績(jī)幫助投資者作決策的價(jià)值非常有限,。因此，對(duì)于成長(zhǎng)中的中小企業(yè)初次發(fā)行股票而言,，向投資者提供以未來(lái)為主導(dǎo)的信息十分重要,。中小企業(yè)發(fā)行股票只需要披露近期的財(cái)務(wù)報(bào)表：以更多詳細(xì)的企業(yè)未來(lái)狀況信息，如經(jīng)營(yíng)規(guī)劃,、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的預(yù)期障礙與整體戰(zhàn)略,，來(lái)取代歷史信息。

這些信息必須經(jīng)過(guò)審計(jì),，審計(jì)報(bào)告發(fā)布在招股說(shuō)明書中,。另外，審計(jì)員必須提供安慰信,。安慰信表明,，在目前情況下，根據(jù)“以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息”所作的假設(shè)是合理的,，并且預(yù)測(cè)與假設(shè)也是

一致的,。在每次財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)布時(shí)，發(fā)行企業(yè)負(fù)有義務(wù)更新“以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息”,，并對(duì)該信息與結(jié)果之間的所有重大差距加以解釋,。最后，發(fā)行企業(yè)必須披露對(duì)“以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息”有實(shí)質(zhì)影響的任何變化因素,。

由于“以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息”的自身特點(diǎn),，對(duì)預(yù)測(cè)失敗責(zé)任的擔(dān)憂會(huì)嚴(yán)重妨礙該信息的披露。且這一問(wèn)題在中小企業(yè)股票發(fā)行中更為嚴(yán)重,。在美國(guó),，“以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息”法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了立法、司法和行政多方面的干預(yù),，向信息披露人提供免責(zé)‘安全港’”,。最近,，在加拿大，就二級(jí)市場(chǎng)中披露“以未來(lái)為主導(dǎo)的財(cái)務(wù)信息”中的虛假信息責(zé)任問(wèn)題,，有學(xué)者在《多倫多證券交易委員會(huì)關(guān)于公司信息披露報(bào)告》中也提出建立這種“安全港”,。根據(jù)學(xué)者建議，如果同時(shí)存在下述兩個(gè)條件,，信息披露人對(duì)于虛假的預(yù)測(cè)未來(lái)信息不承擔(dān)責(zé)任：第一,，這種預(yù)測(cè)信息帶有“合理警示，并在合理可行的條件下,，對(duì)實(shí)際變化對(duì)該信息的影響,、根據(jù)該信息推測(cè)出的結(jié)論進(jìn)行分析”；第二,，這種預(yù)測(cè)具有合理性,。盡管認(rèn)定“警示性語(yǔ)言”沒(méi)有固定標(biāo)準(zhǔn)，法院一般認(rèn)為,，那種冒失的一般性不承擔(dān)責(zé)任的聲明不能滿足這一條件,。因此，在一則案件的判決中,，美國(guó)第九巡回法院在適用“警示性語(yǔ)言”原則時(shí)認(rèn)為,，“富于意義的警示性語(yǔ)言”必須具有明確、具體的特征,，并充分披露構(gòu)成預(yù)測(cè)未來(lái)信息基礎(chǔ)的假定因素,。同樣，在另一則案件審判中,，美國(guó)法院認(rèn)為,，“警示語(yǔ)言必須具有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，并就某一具體預(yù)測(cè)信息具有針對(duì)性,?！?/p>

總之，“安全港”制度承認(rèn),，由于其本身特點(diǎn),，預(yù)測(cè)未來(lái)信息的結(jié)果可能是不正確的。因此,，只要信息披露人采取了合理措施披露信息,，告誡投資者特定風(fēng)險(xiǎn)，就不會(huì)對(duì)錯(cuò)誤信息承擔(dān)責(zé)任,。同時(shí),，通過(guò)禁止信息披露人故意誤導(dǎo)投資者，該制度也向投資者提供了充分保護(hù)。

（三）簡(jiǎn)化招股說(shuō)明書的格式

招股說(shuō)明書的法定格式是極為復(fù)雜的,，但發(fā)行人必須遵守這一要求,，因而他們準(zhǔn)備招股說(shuō)明書的成本十分龐大。因此,，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)修訂中小企業(yè)招股說(shuō)明書范本,，以減少中小企業(yè)制作招股說(shuō)明書的成本。

中小企業(yè)的招股說(shuō)明書可以采用簡(jiǎn)明語(yǔ)言表述的“問(wèn)-答”格式,。這一做法的理由在于，中小企業(yè)披露信息過(guò)程可以得到簡(jiǎn)化和制作招股說(shuō)明書的成本將會(huì)減少,。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以印發(fā)一些指導(dǎo)手冊(cè),，其內(nèi)容包括 “證券法的釋義與豁免規(guī)則”、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)常遇到的一些信息披露缺陷及其評(píng)價(jià),。這樣,，那些不具有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)主、律師和會(huì)計(jì)師將能夠制作出更加符合要求的說(shuō)明書,。另外,，招股說(shuō)明書應(yīng)該配有由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制作的標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)，手冊(cè)提供關(guān)于中小企業(yè)投資特有風(fēng)險(xiǎn)的提示,，并對(duì)信息分析提供實(shí)際指導(dǎo),。手冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容將會(huì)減少證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的成本，但不會(huì)導(dǎo)致發(fā)行企業(yè)的任何費(fèi)用,。

然而,，現(xiàn)行信息披露法律責(zé)任制度對(duì)簡(jiǎn)化中小企業(yè)招股說(shuō)明書，構(gòu)成了嚴(yán)重限制,。發(fā)行企業(yè)如果遺漏“重大事實(shí)”信息,，就需要承

擔(dān)責(zé)任。所以,，它們很可能會(huì)披露與以前招股說(shuō)明書相同的信息,。而信息披露法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)的大小實(shí)際上取決于“重大”概念的范圍，只有遺漏“重大事實(shí)”才需要承擔(dān)法律責(zé)任,?！爸卮笫聦?shí)”包含對(duì)股票的市場(chǎng)價(jià)格、價(jià)值產(chǎn)生或者人們的合理期待,，會(huì)產(chǎn)生重要影響的任何事實(shí),。所以，立法應(yīng)向采用簡(jiǎn)化招股說(shuō)明書的發(fā)行企業(yè)提供一些保護(hù),，即設(shè)置一個(gè)“安全港”,，明確列舉出信息披露人的具體免責(zé)情形。

（四）提高股票發(fā)行市場(chǎng)信息的流動(dòng)性

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)，股票發(fā)行的信息披露文件主要是招股說(shuō)明書,，且信息披露文件須事先報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)或者批準(zhǔn),，而限制股票發(fā)行人在等待招股說(shuō)明書獲得批準(zhǔn)期間進(jìn)行廣告宣傳。這項(xiàng)限制的目的是保護(hù)投資者免受一些非招股說(shuō)明書信息的誤導(dǎo)：該信息沒(méi)有經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查,，將會(huì)給投資者的保護(hù)帶來(lái)威脅,。然而，限制廣告宣傳與信息披露制度的目的是矛盾的,。根據(jù)現(xiàn)行法律規(guī)定,，廣告僅可以用來(lái)確認(rèn)股票發(fā)行，向投資者提醒招股說(shuō)明書的可獲得性,、發(fā)行企業(yè)名稱以及發(fā)行規(guī)模與價(jià)格,。這將會(huì)嚴(yán)重限制了發(fā)行企業(yè)采用顯著方式提供相關(guān)發(fā)行信息。尤其是對(duì)于初次進(jìn)入股票發(fā)行市場(chǎng)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō),，其社會(huì)知名度相對(duì)較低,，這項(xiàng)限制對(duì)它們?cè)斐傻膿p害十分嚴(yán)重：阻礙了它們采用有效聯(lián)絡(luò)途徑，接觸數(shù)量眾多的個(gè)人投資者,。這些投資者的參與對(duì)中小企業(yè)成功發(fā)行股票一般起著關(guān)鍵作用,。

由于中小企業(yè)的投資者以個(gè)人投資者為主，有學(xué)者對(duì)這一限制表示贊同：“我們難以要求個(gè)人能夠充分理解招股說(shuō)明書以辨別廣告信息真?zhèn)?；在以個(gè)人投資者為主的證券市場(chǎng)中,，廣告信息的誤導(dǎo)將會(huì)導(dǎo)致股票的不當(dāng)定價(jià)”。然而,，我們難以想象,，在將招股說(shuō)明書作為主要信息來(lái)源的前提下，如果這些個(gè)人投資者不能理解招股說(shuō)明書的信息內(nèi)容,，他們的投資決策又如何能夠促進(jìn)準(zhǔn)確定價(jià),？而更加易于理解的招股說(shuō)明書將能夠幫助個(gè)人投資者辨別廣告信息。

注: ① 該報(bào)告提出當(dāng)企業(yè)需要的外源資本規(guī)模低于25萬(wàn)英鎊時(shí),，就很難在市場(chǎng)上募集到資金,，這個(gè)“資金缺口”成了中小企業(yè)的 “自然融資屏障”，學(xué)者們一般稱之為“麥克米倫缺口”,。參考文獻(xiàn)：

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我國(guó)的股票發(fā)行制度 三種股票發(fā)行制度特點(diǎn)篇三

關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn) 年10月12日 22:03證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

為了進(jìn)一步健全新股發(fā)行體制,、強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，2009年6月10日,，我會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》,，推出了新股發(fā)行體制改革。在具體實(shí)施方式上,，改革采取分步實(shí)施,、逐步完善的方式,，分階段逐步推出各項(xiàng)改革措施。第一階段新股發(fā)行體制改革的各項(xiàng)措施已得到落實(shí),，市場(chǎng)化的改革方向得到了社會(huì)的普遍認(rèn)同,，把發(fā)行體制改革向縱深推進(jìn)成為市場(chǎng)共識(shí)，推出下一步改革措施的市場(chǎng)條件已基本具備,。經(jīng)深入研究并廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)各方意見(jiàn),，按照改革的統(tǒng)一部署，現(xiàn)提出第二階段改革措施如下：

一,、進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制,。在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況,，合理設(shè)定每筆網(wǎng)下配售的配售量,，以促進(jìn)詢價(jià)對(duì)象認(rèn)真定價(jià)。根據(jù)每筆配售量確定可獲配機(jī)構(gòu)的數(shù)量,，再對(duì)發(fā)行價(jià)格以上的入圍報(bào)價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機(jī)構(gòu)較多應(yīng)進(jìn)行隨機(jī)搖號(hào),，根據(jù)搖號(hào)結(jié)果進(jìn)行配售,。

二、擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍,，充實(shí)網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者,。主承銷商可以自主推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力和長(zhǎng)期投資取向的機(jī)構(gòu)投資者，參與網(wǎng)下詢價(jià)配售,。

主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦機(jī)構(gòu)投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn),，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求,，專業(yè)技能,、投資經(jīng)驗(yàn)要求，市場(chǎng)影響力,、信用記錄要求,，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系要求，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股等,。主承銷商應(yīng)當(dāng)建立透明的推薦決策機(jī)制,。推薦標(biāo)準(zhǔn)、決策程序以及最終確定的機(jī)構(gòu)投資者名單應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)登記備案,。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)可制訂指引指導(dǎo)登記備案工作,。

三、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度,。發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況,。主承銷商須披露在推介路演階段向詢價(jià)對(duì)象提供的對(duì)發(fā)行人股票的估值結(jié)論,、發(fā)行人同行業(yè)可比上市公司的市盈率或其他等效指標(biāo)。

四,、完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制,。發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場(chǎng)情況，合理設(shè)計(jì)承銷流程,，有效管理承銷風(fēng)險(xiǎn),。

網(wǎng)上申購(gòu)不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)苡蓞⑴c網(wǎng)下的機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu),，仍然申購(gòu)不足的,，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)。網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足,，不得向網(wǎng)上回?fù)?，可以中止發(fā)行。網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人和主承銷商預(yù)期,、網(wǎng)上申購(gòu)不足,、網(wǎng)上申購(gòu)不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩?gòu)不足的，可以中止發(fā)行,。中止發(fā)行的具體情形可以由發(fā)行人和承銷商約定,，并予以披露。中止發(fā)行后,，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi),，經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行,。

證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件,，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時(shí)間。新股發(fā)行體制改革需要市場(chǎng)參與各方密切配合,，市場(chǎng)各方應(yīng)當(dāng)按照新股發(fā)行體制改革精神,，統(tǒng)一理念、提高認(rèn)識(shí),，精心部署,、周密安排，切實(shí)將各項(xiàng)改革要求和措施落到實(shí)處

我國(guó)的股票發(fā)行制度 三種股票發(fā)行制度特點(diǎn)篇四

企業(yè)債股票發(fā)行

根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》,、《中華人民共和國(guó)證券法》及《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》的有關(guān)規(guī)定,，股份有限公司申請(qǐng)股票上市必須符合下列條件：

（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。

（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元,。

（3）具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,、財(cái)務(wù)狀況良好。原國(guó)有企業(yè)依法改組而設(shè)立的,，或者在《中華人民共和國(guó)公司法》實(shí)施后新組建成立的公司改組設(shè)立為股份有限公司的,，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的,，成立時(shí)間可連續(xù)計(jì)算。

（4）持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人,，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的25%,；如果公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例不少于10%,。

（5）公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為,，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。

（6）國(guó)家法律,、法規(guī)規(guī)章及交易所規(guī)定的其他條件,。

對(duì)于已上市公司，由于種種原因,，國(guó)務(wù)院證券管理部門有權(quán)決定暫?；蚪K止其股票上市資格。

當(dāng)上市公司出現(xiàn)下列情況之一時(shí),，其股票上市即可被暫停：

（1）公司的股本總額,、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件,；

（2）公司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況,，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載；

（3）公司有重大違法行為,；

（4）公司最近3年連續(xù)虧損。

當(dāng)上市公司出現(xiàn)下列情況之一時(shí),，其股票上市可被終止：

（1）上述暫停情況的（2）（3）項(xiàng)出現(xiàn)時(shí),，經(jīng)查實(shí)后果嚴(yán)重；

（2）上述暫停情況的第（1）項(xiàng),、第（4）項(xiàng)所列情形之一,，在期限內(nèi)未能消除，不具備上市條件的,，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市,；

（3）公司決議解散、被行政主管部門依法責(zé)令關(guān)閉或者被宣告破產(chǎn),。由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市,。

股票發(fā)行上市的步驟及核準(zhǔn)程序

1、設(shè)立股份有限公司

我國(guó)的法律法規(guī)規(guī)定發(fā)行股票的企業(yè)必須是股份有限公司,，因此企業(yè)要想發(fā)行股票必須首先設(shè)立股份有限公司,。

2、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)

主要是聘請(qǐng)有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律師事務(wù)所和有主承銷商資格的證券公司,。會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)出具審計(jì)報(bào)告,，律師事務(wù)所出具法律意見(jiàn)書，證券公司負(fù)責(zé)對(duì)擬上市企業(yè)發(fā)行股票的輔導(dǎo)和推薦工作,輔導(dǎo)期為一年,。輔導(dǎo)內(nèi)容主要包括以下九個(gè)方面：

（1）股份有限公司設(shè)立及其歷次演變的合法性,、有效性。

（2）股份有限公司人事,、財(cái)務(wù),、資產(chǎn)及供、產(chǎn),、銷系統(tǒng)獨(dú)立完整性,。

（3）對(duì)公司董事、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法人代表）進(jìn)行《公司法》,、《證券法》等有關(guān)法律法規(guī)的培訓(xùn)。

（4）建立健全股東大會(huì),、董事會(huì),、監(jiān)事會(huì)等組織機(jī)構(gòu)，并實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)行,。

（5）依照股份公司會(huì)計(jì)制度建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度,。

（6）建立健全公司決策制度和內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)作,。

（7）建立健全符合上市公司要求的信息披露制度,。

（8）規(guī)范股份公司和控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。

（9）公司董事,、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東持股變動(dòng)情況是否合規(guī)。

輔導(dǎo)期滿6個(gè)月應(yīng)在當(dāng)?shù)厥〖?jí)日?qǐng)?bào)上公告,，如公司所在地不在省會(huì)城市,，除在省級(jí)日?qǐng)?bào)公告外，還需在公司所在市縣日?qǐng)?bào)上公告,。 在輔導(dǎo)期間,，主承銷商應(yīng)對(duì)擬發(fā)行股票的企業(yè)的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員進(jìn)行《公司法》,、《證券法》等法律法規(guī)的考試,。

3、向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)送材料

中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)擬上市企業(yè)輔導(dǎo)工作的監(jiān)督管理,。

輔導(dǎo)工作開(kāi)始前十個(gè)工作日內(nèi),，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向派出機(jī)構(gòu)提交下列材料：

（1）輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)及輔導(dǎo)人員的資格證明文件（復(fù)印件）；

（2）輔導(dǎo)協(xié)議,；

（3）輔導(dǎo)計(jì)劃,；

（4）擬發(fā)行公司基本情況資料表

（5）最近兩年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告（資產(chǎn)負(fù)債表,、損益表、現(xiàn)金流量表等）,。

輔導(dǎo)期間,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)可根據(jù)輔導(dǎo)報(bào)告所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題對(duì)輔導(dǎo)情況進(jìn)行抽查。

4,、改制輔導(dǎo)調(diào)查

輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司進(jìn)行輔導(dǎo)的期限滿一年后,，經(jīng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司的改制,、運(yùn)行情況及輔導(dǎo)內(nèi)容,、輔導(dǎo)效果進(jìn)行評(píng)估和調(diào)查，并出具調(diào)查報(bào)告,。輔導(dǎo)有效期為三年,。即輔導(dǎo)期滿后三年內(nèi)，擬發(fā)行公司可以由主承銷機(jī)構(gòu)提出股票發(fā)行上市申請(qǐng),；超過(guò)三年,，則須重新聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)。

5,、報(bào)送申請(qǐng)股票發(fā)行文件

擬上市公司和所聘請(qǐng)的證券中介機(jī)構(gòu),，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)制訂的《公司公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件標(biāo)準(zhǔn)格式》制作申請(qǐng)文件，由主承銷商推薦向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào),。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定,。

6、初審

中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的合規(guī)性進(jìn)行初審,，并在30日內(nèi)將初審意見(jiàn)函告發(fā)行人及其主承銷商。

主承銷商自收到初審意見(jiàn)之日起10日內(nèi)將補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì),。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審過(guò)程中，一方面征求省級(jí)人民政府或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的意見(jiàn),，另一方面將就發(fā)行人投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策征求國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)意見(jiàn),，兩委自收到文件后在15個(gè)工作日內(nèi)，將有關(guān)意見(jiàn)函告中國(guó)證監(jiān)會(huì),。

7,、發(fā)行審核委員會(huì)審核

中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)按初審意見(jiàn)補(bǔ)充完善的申請(qǐng)文件進(jìn)一步審核，并在受理申請(qǐng)文件后60日內(nèi),，將初審報(bào)告和申請(qǐng)文件提交發(fā)行審核委員會(huì)審核,。

發(fā)行審核委員會(huì)按照國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的工作程序開(kāi)展審核工作。委員會(huì)進(jìn)行充分討論后,，以投票方式對(duì)股票發(fā)行申請(qǐng)進(jìn)行表決,，提出審核意見(jiàn),。

8、核準(zhǔn)發(fā)行

依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見(jiàn),，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定,。予以核準(zhǔn)的,，出具核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行的文件。不予核準(zhǔn)的，出具書面意見(jiàn),，說(shuō)明不予核準(zhǔn)的理由。

9,、復(fù)議

發(fā)行申請(qǐng)未被核準(zhǔn)的企業(yè),，接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)書面決定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請(qǐng),。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到復(fù)議申請(qǐng)后60日內(nèi),，對(duì)復(fù)議申請(qǐng)作出決定。

10,、發(fā)行股票

發(fā)行人在獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)其公開(kāi)發(fā)行股票的文件以后,，就可以按照核準(zhǔn)的發(fā)行方案發(fā)行股票。

11,、上市交易

股份有限公司發(fā)行股票后,，申請(qǐng)其股票上市交易，必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn),。國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以授權(quán)證券交易所依照法定條件和法定程序核準(zhǔn)股票上市申請(qǐng),。股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后，其發(fā)行人應(yīng)向證券交易所提供核準(zhǔn)文件及有關(guān)文件,。證券交易所自接到該股票發(fā)行人提交的文件之日起,，在6個(gè)月內(nèi)，安排該股票上市交易,。

我國(guó)的股票發(fā)行制度 三種股票發(fā)行制度特點(diǎn)篇五

股票發(fā)行

1.股票上市的原則與過(guò)程

股份公司發(fā)行的股票,，在經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)后，就可以在股票市場(chǎng)（證券交易所）公開(kāi)掛牌進(jìn)行上市交易活動(dòng),。股票要上市交易必須具備一定的條件,，并按一定的原則和程序進(jìn)行操作與運(yùn)轉(zhuǎn)。

在股票交易中,，為了有效保護(hù)投資者的利益,，不損害公共利益，股票在上市過(guò)程中一般要遵循一下幾個(gè)原則：

（1）公開(kāi)性原則

公開(kāi)性原則是股票上市時(shí)應(yīng)遵循的基本原則,。它要求股票必須公開(kāi)發(fā)行,，而且上市公司需連續(xù)的、及時(shí)地公開(kāi)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)狀況及其他相關(guān)的資料與信息,，使投資者能夠獲得足夠的信息進(jìn)行分析和選擇,，以維護(hù)投資者的利益。

（2）公正性原則

指參與證券交易活動(dòng)的每一個(gè)人,、每一個(gè)機(jī)構(gòu)或部門,，均需站在公正、客觀的立場(chǎng)上反映情況,，不得有隱瞞,、欺詐或弄虛作假等致他人于誤境的行為。

（3）公平性原則

指股票上市交易中的各方,，包括各證券商,、經(jīng)紀(jì)人和投資者，在買賣交易活動(dòng)中的條件和機(jī)會(huì)應(yīng)該是均等的,。

（4）自愿性原則

指在股票交易的各種形式中,，必須以自愿為前提，不能硬性攤派,、橫加阻攔,，也不能附加任何條件。

各證券交易所規(guī)定的股票上市條件各不相同,，但都包括以下項(xiàng)目：

(1)資本額,。一般規(guī)定上市公司的實(shí)收資本額不得低于某一數(shù)值。

(2)獲得能力,。一般用稅后凈收益占資本總額的比率來(lái)反映獲利能力,，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。(3)基本結(jié)構(gòu),。一般用最近一年的財(cái)產(chǎn)凈值占資產(chǎn)總額的比率來(lái)反映資本結(jié)構(gòu),，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。

(4)償債能力,。一般用最近一年的流動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)負(fù)債的比率(即流動(dòng)比率)來(lái)反映償債能力,，這一比率一般不得低于某一數(shù)值。

(5)股權(quán)分散情況,。一般規(guī)定上市公司的股東人數(shù)不得低于某一數(shù)值,。

美國(guó)紐約的證券交易所關(guān)于證券上市的條件是，一家公司要使其股票在該交易所掛牌上市,，必須滿足以下幾方面條件：（1）公司前一年在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下的稅前收益在250萬(wàn)美元以上,，前兩年每年的稅前收益不得低于200美元;（2）公司凈有形資產(chǎn)不得低于1600萬(wàn)美元;（3）公眾所持有的普通股的價(jià)值總計(jì)在1600萬(wàn)美元;（4）最少有100萬(wàn)股股票為公眾持有;（5）有100股以上的股東至少有2000個(gè);<6>經(jīng)常并及時(shí)公布公司的一切財(cái)務(wù)報(bào)告,。東京股票交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)是：(1)上市股本及資本額,，東京附近的公司股份應(yīng)在1000萬(wàn)股以上，資本額5 億日元以上,； 東京附近以外的公司股份應(yīng)在2000萬(wàn)股以上,，資本額10億日元以上,；(2)中小股東的人數(shù)應(yīng)在2000人以上；(3)開(kāi)設(shè)年限5年以上,；(4)資本凈值在15億日元以上,，每股在100日元以上;(5)最近3年稅前純利潤(rùn)為: 每一年2億日元以上，第二年3億日元,，第三年4億日元以上;(6)分配股息,，最近3年每年每股在5日元以上，上市后預(yù)期仍可維持這一水平.一般地,，股票申請(qǐng)上市應(yīng)向交易所提交以下文件：

(1)上市申請(qǐng)書,；

(2)上市報(bào)告書，應(yīng)載明主要業(yè)務(wù)狀況,、主要財(cái)務(wù)狀況,、股票發(fā)行及轉(zhuǎn)讓狀況、可能影響股票價(jià)格波動(dòng)和避免出現(xiàn)不正常的市況的事項(xiàng)：

(3)批準(zhǔn)發(fā)行股票的文件,；

(4)公司章程,；

(5)申請(qǐng)上市的董事會(huì)決議；

(6)公司登記注冊(cè)的證明文件,；(7)股東名冊(cè),；

(8)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)，會(huì)計(jì)師鑒證的公司最近2年及當(dāng)年1月至申請(qǐng)日前1個(gè)月的資產(chǎn)負(fù)債表和損益計(jì)算表,；

(9)交易所會(huì)員的書面推薦證明,；

(10)股票過(guò)戶事項(xiàng)的說(shuō)明；

(11)經(jīng)營(yíng)狀況公告事項(xiàng)的說(shuō)明,。

上市公司在證券上市后,，若出現(xiàn)下列情形之一者，由證券交易所呈報(bào)主管機(jī)關(guān)──證券管理委員會(huì)核準(zhǔn)后,，交易所也可停止某種上市證券的買賣甚至終止其上市：

(1)上市公司發(fā)生重大改組或上市公司的經(jīng)營(yíng)范圍有重大變更而不符合上市標(biāo)準(zhǔn)者,。

(2)上市公司不覆行法定公開(kāi)的義務(wù)或財(cái)務(wù)報(bào)告，以及呈報(bào)證券交易所的其他文件有不實(shí)記載,。(3)上市公司的董事,、監(jiān)事、經(jīng)紀(jì)人員和持有占上市公司實(shí)發(fā)股本額5%以上股份的股東的行為損害公眾的利益,。

(4)上市公司的股票交易在最近一年內(nèi)其月平均交易量不足100股或最近三個(gè)月沒(méi)有成交記錄,。

(5)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況欠佳，最近兩年連續(xù)虧損,，或上市公司出現(xiàn)面臨破產(chǎn)的局面,。

(6)上市公司因其信用問(wèn)題而被停止與銀行的業(yè)務(wù)往來(lái)。

(7)上市公司連續(xù)一個(gè)季度不交納上市費(fèi)。

(8)其他原因致使上市公司必須暫停上市,。

此外,，上市公司的股票在其增發(fā)或發(fā)放股票、紅利期間,，其股票亦將自動(dòng)暫停上市,。

上市公司的問(wèn)題較為嚴(yán)重，或有下列情況之一時(shí),，證券交易所將報(bào)經(jīng)有關(guān)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)后,，可對(duì)有問(wèn)題公司作出終止其上市資格的決定：

(1)上市公司被暫停上市的所列情況已造成嚴(yán)重后果。

(2)上市公司在被暫停上市期間未能有效地消除被暫停上市的原因,。

(3)上市公司將被解散和進(jìn)行破產(chǎn)清算,。

(4)上市公司因其他原因而必須終止上市。

2.股票的發(fā)行價(jià)格

當(dāng)股票發(fā)行公司計(jì)劃發(fā)行股票時(shí),，就需要根據(jù)不同情況,，確定一個(gè)發(fā)行價(jià)格以推銷股票。一般而言,，股票發(fā)行價(jià)格有以下幾種：面值發(fā)行,、時(shí)價(jià)發(fā)行、中間價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行等,。

1．面值發(fā)行

即按股票的票面金額為發(fā)行價(jià)格,。采用股東分?jǐn)偟陌l(fā)行方式時(shí)一般按平價(jià)發(fā)行，不受股票市場(chǎng)行情的左右,。由于市價(jià)往往高于面額,，因此以面額為發(fā)行價(jià)格能夠使認(rèn)購(gòu)者得到因價(jià)格差異而帶來(lái)的收益，使股東樂(lè)于認(rèn)購(gòu),，又保證了股票公司順利地實(shí)現(xiàn)籌措股金的目的,。

2．時(shí)價(jià)發(fā)行

即不是以面額，而是以流通市場(chǎng)上的股票價(jià)格(即時(shí)價(jià))為基礎(chǔ)確定發(fā)行價(jià)格,。這種價(jià)格一般都是時(shí)價(jià)高于票面額,，二者的差價(jià)稱溢價(jià)，溢價(jià)帶來(lái)的收益歸該股份公司所有,。時(shí)價(jià)發(fā)行能使發(fā)行者以相對(duì)少的股份籌集到相對(duì)多的資本,，從而減輕負(fù)擔(dān)，同時(shí)還可以穩(wěn)定流通市場(chǎng)的股票時(shí)價(jià),，促進(jìn)資金的合理配置,。按時(shí)價(jià)發(fā)行，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也未必吃虧,，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上行情變幻莫測(cè),，如果該公司將溢價(jià)收益用于改善經(jīng)營(yíng),，提高了公司和股東的收益，將使股票價(jià)格上漲,；投資者若能掌握時(shí)機(jī)，適時(shí)按時(shí)價(jià)賣出股票,，收回的現(xiàn)款會(huì)遠(yuǎn)高于購(gòu)買金額,，以股票流通市場(chǎng)上當(dāng)時(shí)的價(jià)格為基準(zhǔn)，但也不必完全一致,。在具體決定價(jià)格時(shí),，還要考慮股票銷售難易程度、對(duì)原有股票價(jià)格是否沖擊,、認(rèn)購(gòu)期間價(jià)格變動(dòng)的可能性等因素,，因此，一般將發(fā)行價(jià)格定在低于時(shí)價(jià)約5-10%的水平上是比較合理的,。

3．中間價(jià)發(fā)行

即股票的發(fā)行價(jià)格取票面額和市場(chǎng)價(jià)格的中間值,。這種價(jià)格通常在時(shí)價(jià)高于面額，公司需要增資但又需要照顧原有股東的情況下采用,。中間價(jià)格發(fā)行對(duì)象一般為原股東,，在時(shí)價(jià)和面額之間采取一個(gè)折中的價(jià)格發(fā)行，實(shí)際上是將差價(jià)收益一部分歸原股東所有,，一部分歸公司所有用于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng),。因此，在進(jìn)行股東分?jǐn)倳r(shí)要按比例配股,，不改變?cè)瓉?lái)的股東構(gòu)成,。

4．折價(jià)發(fā)行

即發(fā)行價(jià)格不到票面額，是打了折扣的,。折價(jià)發(fā)行有兩種情況：一種是優(yōu)惠性的,，通過(guò)折價(jià)使認(rèn)購(gòu)者分享權(quán)益。例如公司為了充分體現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有股東優(yōu)惠而采取搭配增資方式時(shí),，新股票的發(fā)行價(jià)格就為票面價(jià)格的某一折扣,，折價(jià)不足票面額的部分由公司的公積金抵補(bǔ)。現(xiàn)有股東所享受的優(yōu)先購(gòu)買和價(jià)格優(yōu)惠的權(quán)利就叫作優(yōu)先購(gòu)股權(quán),。若股東自己不享用此權(quán),，他可以將優(yōu)先購(gòu)股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售。這種情況有時(shí)又稱作優(yōu)惠售價(jià),。另一種情況是該股票行情不佳,，發(fā)行有一定困難，發(fā)行者與推銷者共同議定一個(gè)折扣率,，以吸引那些預(yù)測(cè)行情要上浮的投資者認(rèn)購(gòu),。由于各國(guó)一規(guī)定發(fā)行價(jià)格不得低于票面額,，因此，這種折扣發(fā)行需經(jīng)過(guò)許可方能實(shí)行,。

在國(guó)際股票市場(chǎng)上,，在確定一種新股票的發(fā)行價(jià)格時(shí)，一般要考慮其四個(gè)方面的數(shù)據(jù)資料：

（1）要參考上市公司上市前最近三年來(lái)平均每股稅后純利乘上已上市的近似類的其他股票最近三年來(lái)的平均利潤(rùn)率,。這方面的數(shù)據(jù)占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的四成比重,。

（2）要參考上市公司上市前最近四年來(lái)平均每股所獲股息除以已上市的近似類的其他股票最近三年平均股息率。這方面的數(shù)據(jù)占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的二成比重,。

（3）要參考上市公司上市前最近期的每股資產(chǎn)凈值,。這方面的數(shù)據(jù)占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的二成比重。

（4）要參考上市公司當(dāng)年預(yù)計(jì)的股利除以銀行一年期的定期儲(chǔ)蓄存款利率,。這方面的數(shù)據(jù)也占確定最終股票發(fā)行價(jià)格的二成比重,。

3.股票的發(fā)行方式

股票在上市發(fā)行前，上市公司與股票的代理發(fā)行證券商簽定代理發(fā)行合同,，確定股票發(fā)行的方式,，明確各方面的責(zé)任。股票代理發(fā)行的方式按發(fā)行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,，一般分為包銷發(fā)行方式和代理發(fā)行方式兩種,。

1．包銷發(fā)行方式

是由代理股票發(fā)行的證券商一次性將上市公司所新發(fā)行的全部或部分股票承購(gòu)下來(lái)，并墊支相當(dāng)股票發(fā)行價(jià)格的全部資本,。

由于金融機(jī)構(gòu)一般都有較雄厚的資金,，可以預(yù)先墊支，以滿足上市公司急需大量資金的需要,，所以上市公司一般都愿意將其新發(fā)行的股票一次性轉(zhuǎn)讓給證券商包銷,。如果上市公司股票發(fā)行的數(shù)量太大，一家證券公司包銷有困難,，還可以由幾家證券公司聯(lián)合起來(lái)包銷,。

2．代銷發(fā)行方式

是由上市公司自己發(fā)行，中間只委托證券公司代為推銷,，證券公司代銷證券只向上市公司收取一定的代理手續(xù)費(fèi),。

股票上市的包銷發(fā)行方式，雖然上市公司能夠在短期內(nèi)籌集到大量資金,，以應(yīng)付資金方面的急需,。但一般包銷出去的證券，證券承銷商都只按股票的一級(jí)發(fā)行價(jià)或更低的價(jià)格收購(gòu),，從而不免使上市公司喪失了部分應(yīng)有的收獲,。代銷發(fā)行方式對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，雖然相對(duì)于包銷發(fā)行方式能或獲得更多的資金,，但整個(gè)酬款時(shí)間可能很長(zhǎng),，從而不能使上市公司及時(shí)的得到自己所需的資金,。

另外，為了股票一上市就給公眾一個(gè)大有潛力,、蒸蒸日上的深刻印象,，上市公司在選擇股票上市的時(shí)機(jī)時(shí)，經(jīng)常會(huì)考慮以下幾方面的因素：

（1）在籌備的當(dāng)時(shí)及可預(yù)計(jì)的未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),，股市行情看好,。

（2）要在為未來(lái)一年的業(yè)務(wù)做好充分鋪墊，使公眾普遍能預(yù)計(jì)到企業(yè)來(lái)年比今年會(huì)更好的情況下上市,；不要在公司達(dá)到頂峰，又看不出未來(lái)會(huì)有大的發(fā)展變化的情況下上市,，或給公眾一個(gè)成長(zhǎng)公司的印象,。

（3）要在公司內(nèi)部管理制度，派息,、分紅制度,，職工內(nèi)部分配制度已確定，未來(lái)發(fā)展大政方針已明確以后上市,，這樣會(huì)給交易所及公眾一個(gè)穩(wěn)定的感覺(jué),，否則，上市后的變動(dòng)不僅會(huì)影響股市,，嚴(yán)重的還可能造成暫停上市,。

投資者在考察一家準(zhǔn)備上市的公司時(shí)，看一看并分析一下它的發(fā)行方式以及上市時(shí)間的成熟與否,，有時(shí)也能讓我們看出一些比讀它的上市公告書所能了解的更深一層的信息,。

4.股票上市交易的費(fèi)用

股票的買賣，一般都是委托經(jīng)紀(jì)商代辦,，所有的交易活動(dòng)都要付出一定的費(fèi)用,，如上市費(fèi)、場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)和傭金等,。以上海證券交易所股票上市費(fèi)用為例,，各種費(fèi)用包括：

1．上市費(fèi)

上市費(fèi)是股票上市公司在其股票上市后按一定時(shí)間和標(biāo)準(zhǔn)繳納給證券交易所的費(fèi)用。上市費(fèi)包括：

（1）上市初費(fèi),。上市初費(fèi)由發(fā)行者最遲在其股票上市的三天前向證券交易所繳納,。上市初費(fèi)的費(fèi)用為發(fā)行面額總額的0.3‰，交納起點(diǎn)為3,，000元,，最高不超過(guò)10，000元,。暫停上市的股票在經(jīng)批準(zhǔn)后重新上市時(shí),，其發(fā)行者應(yīng)按上市初費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的20%重新交納上市初費(fèi),。（2）上市月費(fèi)。上市月費(fèi)由發(fā)行者自上市日的第二個(gè)月起至終止上市的當(dāng)月止,，于每月五日前交納,，也可按季度或按年一次交納。上市月費(fèi)的費(fèi)用一般為發(fā)行面額總額的0.01‰,，起點(diǎn)為100元,，上限為500元。凡終止上市的股票,，其發(fā)行者已交納的上市月費(fèi)不予退還,。對(duì)逾期交納的上市月費(fèi)，按逾期的天數(shù)處以應(yīng)交金額每日3‰的滯納金,，起點(diǎn)為1元,。

2．場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)

場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)是準(zhǔn)許進(jìn)入證券交易所進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易活動(dòng)的證券商按一定時(shí)間、一定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)交納給證券交易所的費(fèi)用,。場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)包括：

（1）年費(fèi),。年費(fèi)是證券商按年付給證券交易所的費(fèi)用。自證券商加入證券交易所的當(dāng)年起,，兼營(yíng)經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的證券商每年需向證券交易所交納年費(fèi)5萬(wàn)元,，證券經(jīng)紀(jì)商或自營(yíng)商每年需向證券交易所交納年費(fèi)1萬(wàn)元。

（2）經(jīng)手費(fèi),。經(jīng)手費(fèi)是證券商在證券交易所的場(chǎng)內(nèi)交易成交后,，按實(shí)際成交金額（以市價(jià)計(jì)算）的一定比例向證券交易所交納的交易經(jīng)手費(fèi)。成交各方均需交納交易經(jīng)手費(fèi),，費(fèi)用為成交金額的0.03‰,。

3．傭金

傭金是指委托者委托買賣成交后，按實(shí)際成交金額數(shù)的一定比例向承辦委托的證券商交納的費(fèi)用,。傭金也就是證券商代理委托買賣成交后的經(jīng)營(yíng)收入,，或者說(shuō)手續(xù)費(fèi)收入。委托買賣股票的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是5‰,，最底起點(diǎn)為5元,。委托者委托買賣成交后，應(yīng)在向承辦委托的證券商辦理交割時(shí),，按實(shí)際成交金額的5‰向證券商交納委托買賣傭金,。證券商不得任意或變相提高或降低傭金的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，受托買賣未成時(shí),，證券商也不得向委托者收取傭金,。

股票風(fēng)險(xiǎn)

.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),，是指由于通貨膨脹引起的投資者實(shí)際收益率的不確定,。證券市場(chǎng)是企業(yè)與投資者直接融資的場(chǎng)所,，因而社會(huì)貨幣資金的供給總量成為決定證券市場(chǎng)供求狀況和影響證券價(jià)格水平的重要因素，當(dāng)貨幣資金供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)猛,，出現(xiàn)通貨膨脹時(shí),，證券的價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。通貨膨脹對(duì)證券價(jià)格有兩種截然不同的影響,。在通脹之初,，公司、企業(yè)的房地產(chǎn),、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)帳面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高,，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利,，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加,，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲,。同時(shí),，預(yù)感到通脹可能加劇的人們,，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票,，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。然而,，當(dāng)通貨膨脹持續(xù)上升一段時(shí)期以后,，它便會(huì)使股票價(jià)格走勢(shì)逆轉(zhuǎn)，并給投資者帶來(lái)負(fù)效益,，公司,、企業(yè)資產(chǎn)虛假增值顯露出來(lái)，新的生產(chǎn)成本因原材料等價(jià)格上升而提高,，企業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少,，投資者開(kāi)始拋出股票，轉(zhuǎn)而尋找其他金融資產(chǎn)保值的方式,，所有這些都將使股票市場(chǎng)需求萎縮,，供大于求，股票價(jià)格自然也會(huì)顯著下降,。嚴(yán)重的通貨膨脹還會(huì)使投資者持有的股票貶值,，拋售股票得到的貨幣收入的實(shí)際購(gòu)買力下降。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

這里所說(shuō)的利率是指銀行信用活動(dòng)中的存貸款利率,。由于利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿,，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而會(huì)給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響,。一般來(lái)說(shuō),，銀行利率上升,，股票價(jià)格下跌，反之亦然,。其主要原因有兩方面：第一,，人們持有金融資產(chǎn)的基本目的，是獲取收益,，在收益率相同時(shí),，他們則樂(lè)于選擇安全性高的金融工具，在通常情況下,，銀行儲(chǔ)蓄存款的安全性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資,，所以，一旦銀行存款利率上升,，資金就會(huì)從證券市場(chǎng)流出,，從而使證券投資需求下降，股票價(jià)格下跌,，投資收益率因此減少,；第二，銀行貸款利率上升后,，信貸市場(chǎng)銀根緊縮,，企業(yè)資金流動(dòng)不暢，利息成本提高,，生產(chǎn)發(fā)展與盈利能力都會(huì)隨之削弱,，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，造成股票市場(chǎng)價(jià)格下跌,。

3.匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率與證券投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè),，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此,，投資者看好前者,，看淡后者，這就會(huì)引發(fā)股票價(jià)格的漲落,。本國(guó)貨幣貶值的效應(yīng)正好相反,；二是對(duì)于貨幣可以自由兌換的國(guó)家來(lái)說(shuō)，匯率變動(dòng)也可能引起資本的輸出與輸入,，從而影響國(guó)內(nèi)貨幣資金和證券市場(chǎng)供求狀況,。

4.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化,、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失,。宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)會(huì)給證券市場(chǎng)的運(yùn)作以及股份制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響，如經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌、企業(yè)制度的改革,、加入世界貿(mào)易組織,、人民幣的自由兌換等等，莫不如此,。

5.社會(huì),、政治風(fēng)險(xiǎn)

穩(wěn)定的社會(huì)、政治環(huán)境是經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的基本保證,，對(duì)證券投資者來(lái)說(shuō)也不例外,。倘若一國(guó)政治局勢(shì)出現(xiàn)大的變化，如政府更迭,、國(guó)家首腦健康狀況出現(xiàn)問(wèn)題,、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)**、對(duì)外政治關(guān)系發(fā)生危機(jī)時(shí),，都會(huì)在證券市場(chǎng)上產(chǎn)生反響,。此外，政界人士參與證券投機(jī)活動(dòng)和證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易一類的政治,、社會(huì)丑聞,，也會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定構(gòu)成很大威脅。像８０年代日本出現(xiàn)的“利庫(kù)洛特事件”,，其影響面如此之廣,、影響時(shí)間如此之長(zhǎng)就是一個(gè)典型的例子。社會(huì),、政治領(lǐng)域中的不確定因素對(duì)股票投資的沖擊,，還表現(xiàn)在“國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)”上,。對(duì)于那些在海外從事直接投資的股份制企業(yè)來(lái)說(shuō),，當(dāng)?shù)厣鐣?huì)、政治環(huán)境是否安定對(duì)它至關(guān)重要,，一旦所在國(guó)發(fā)生社會(huì)政治**,，不僅它在海外投資的利益會(huì)受到損失，而且它在國(guó)內(nèi)發(fā)行股票價(jià)格也會(huì)受到不利影響,，換句話說(shuō),，這種國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)很大程度上將會(huì)轉(zhuǎn)移到企業(yè)普通股票持有者身上。

6.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種,，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的,。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變,，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度,。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)?？梢钥吹?；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò),，收入也很穩(wěn)定,，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因,，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。投資者對(duì)股票看法（主要是對(duì)股票收益的預(yù)期）的變化所引起的大多數(shù)普通股票收益的易變性,，稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。

7.金融風(fēng)險(xiǎn)

金融風(fēng)險(xiǎn)是與公司籌集資金的方式有關(guān)的。我們通常通過(guò)觀察一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)來(lái)估量該公司的股票的金融風(fēng)險(xiǎn),。資本結(jié)構(gòu)中貸款和債券比重小的公司,，其股票的金融風(fēng)險(xiǎn)低；貸款和債券比重大的公司,，其股票的金融風(fēng)險(xiǎn)高,。股份公司只有在支付了所有債務(wù)利息以及到期的本金之后，才能對(duì)股東支付股息,。公司的銷售產(chǎn)品和勞務(wù)所得的全部收入減去工資,、折舊、材料等所有營(yíng)業(yè)開(kāi)支之后所剩余的部分,，是公司的營(yíng)業(yè)收入,。從營(yíng)業(yè)收入中再減去稅款和必要的金融支出，例如支付給銀行或其他債權(quán)人的利息,，剩余部分才是可用于股息支付的收入,。由于這一收入被用于股息支付，并且對(duì)于投資者對(duì)公司股票價(jià)格的判斷影響很大,，因此它的大小和易變程度在決定股東的收益率方面很重要,。如果一個(gè)公司的全部資本都是通過(guò)發(fā)行股票籌集的，則它沒(méi)有利息支出,。而對(duì)于任何采用舉債方式籌措部分資金的公司,，由于必須支付利息，因此其營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)將引起股東凈收入的更大變動(dòng),。

8.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于公司的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境和條件以及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題造成公司收入的變動(dòng)而引起的股票投資者收益的不確定,。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的程度因公司而異，取決于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),，某些行業(yè)的收入很容易變動(dòng),，因而很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。由于公司的收益和現(xiàn)金流量是緊緊依賴于其收入，因此易變的收入將導(dǎo)致收益和現(xiàn)金流量的不確定,。當(dāng)公司收入突然下降時(shí),，由于普通股持有者在進(jìn)行現(xiàn)金分配時(shí)排在最后，他們會(huì)遭受重大損失,。與公司的債券持有者相比,，普通股票持有者處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大得多的地位。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)情況不妙,，收入迅速下滑時(shí),，公司在支付債務(wù)利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩無(wú)幾,，從而導(dǎo)致股東們所得股息的減少或根本沒(méi)有股息,，與此同時(shí)，股票的市場(chǎng)價(jià)格一般也會(huì)隨之降低,，使股東們蒙受雙重?fù)p失,。

9.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是由于將資產(chǎn)變成現(xiàn)金方面的潛在困難而造成的投資者收益的不確定。一種股票在不作出大的價(jià)格讓步的情況下賣出的困難越大,，則擁有該種股票的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)程度越大,。在流通市場(chǎng)上交易的各種股票當(dāng)中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)差異很大,，有些股票極易脫手,，市場(chǎng)可在與前一交易相同的價(jià)格水平上吸收大批量的該種股票交易。如美國(guó)的通用汽車公司,、?？松凸竟善保刻斐山怀汕先f(wàn)手,，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性,，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出,，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng),。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí),，很難脫手,，除非忍痛賤賣，在價(jià)格上作出很大犧牲,。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí),，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷井。

10.操作性風(fēng)險(xiǎn)

在同一個(gè)證券市場(chǎng)上,，對(duì)待同一家公司的股票,，不同投資者投資的結(jié)果可能會(huì)出現(xiàn)截然不同的情況，有的盈利豐厚，有的虧損累累,，這種差異很大程度上是因投資者不同的心理素質(zhì)與心理狀態(tài),、不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)、不同的操作技巧造成的,。由于這些原因造成的投資者投資收益的差異,，稱作操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作性風(fēng)險(xiǎn)中最重要的是心理因素的影響,。

11.利率變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)

這是指利率變動(dòng),，出現(xiàn)貨幣供給量變化，從而導(dǎo)致證券需求變化而導(dǎo)致證券價(jià)格變動(dòng)的一種風(fēng)險(xiǎn),。利率下調(diào),，人們覺(jué)得存銀行不合算，就會(huì)把錢拿出來(lái)買證券,，從而造成買證券者增多,、證券價(jià)格便會(huì)隨之上升；相反,，利率上調(diào),，人們覺(jué)得存銀行合算，買證券的人隨之減少,，價(jià)格也隨之下跌,。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，利率變動(dòng)頻繁,，因利率下降引起股價(jià)上升或因利率上調(diào)引起股價(jià)下跌的利率風(fēng)險(xiǎn)也就較大,；而在以下不發(fā)達(dá)國(guó)家，利率較少變動(dòng),，因利率變化所引起的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)較低,，人們承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力也較差。例如1988年8,、9月間,，我國(guó)銀行利率上調(diào)，對(duì)一些原來(lái)買債券的人來(lái)說(shuō),，當(dāng)初購(gòu)買時(shí)就是因?yàn)榭粗袀茹y行利率高,，有的好不容易才通過(guò)各種關(guān)系購(gòu)得，這時(shí),，債券利率反比銀行利率下降了,，而且還不能“保值”，故有不少債券投資者向銀行,、發(fā)行債券的企業(yè)以及新聞媒介呼吁,，要求調(diào)高債券利率,。實(shí)際上，這正是他們?nèi)狈ν顿Y常識(shí),，不知道買證券還會(huì)遇上利率風(fēng)險(xiǎn)得一種反映,。

12.物價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

也稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指的是物價(jià)變動(dòng)影響證券價(jià)格變動(dòng)得一種風(fēng)險(xiǎn),。這里有兩種情況：一種是一些重要物品（如電,、煤、油等）價(jià)格的變動(dòng),，從而影響大部分產(chǎn)品的成本和收益,；另一種是那個(gè)物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)。一般來(lái)說(shuō),，在物價(jià)指數(shù)上漲時(shí),，貨幣貶值，人們會(huì)覺(jué)得買債券吃虧了,，而引起債券價(jià)格下降,，1988年搶購(gòu)風(fēng)時(shí)100元面值的國(guó)庫(kù)券以七八十元的價(jià)格拋出，就是受此影響,。但是,，股票卻是一種保值手段，因?yàn)閾碛衅髽I(yè)資產(chǎn)的象征,，物價(jià)上漲時(shí)企業(yè)資產(chǎn)也會(huì)隨之增值,，因此，物價(jià)上漲也常常引起股價(jià)上漲,。另一方面,，物價(jià)上漲，特別是煤,、電,、油的價(jià)格上漲，使企業(yè)成本增加,，這時(shí)投資股票也不免會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),。不過(guò)總的來(lái)說(shuō)，物價(jià)上漲,，債券價(jià)格下跌,，股市則會(huì)興旺。

13.市場(chǎng)本身各種因素引起的風(fēng)險(xiǎn)

這是指證券市場(chǎng)本身因各種因素的影響而引起證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。證券市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,，直接影響供求關(guān)系，包括政治局勢(shì)動(dòng)蕩,、貨幣供應(yīng)緊縮,、政府干預(yù)金融市場(chǎng)，投資大眾心理波動(dòng)以及大投機(jī)者興風(fēng)作浪等,，都可以使證券市場(chǎng)掀起軒然大波,。就拿上海股市來(lái)說(shuō)，1991年6月前疲跌不振,，持股人眼看自己手中的股票價(jià)值不但沒(méi)有增加,，股票反而跌進(jìn)票面以下，對(duì)股市毫無(wú)興趣,，泄氣之至,；擁有資金者面對(duì)行情持續(xù)處于跌勢(shì)，也不愿貿(mào)然進(jìn)場(chǎng),，造成進(jìn)出均少,，盡管上市股票不過(guò)區(qū)區(qū)幾千萬(wàn)元，仍是供過(guò)于求,。7月以后,，在外地投資者的影響下，加之浦東開(kāi)發(fā)等重大項(xiàng)目的興奮作用,，上海股市大振,，大眾心理起了根本變化，幾千萬(wàn)元股票變得大大供不應(yīng)求,。對(duì)這樣畸冷畸熱的股市,，可以說(shuō)絕大多數(shù)人都在意料之外，因?yàn)槠渲杏性S多無(wú)法預(yù)測(cè)的偶然因素,。換言之,，投資者若在6月投資股市，盡管價(jià)格很低,，卻會(huì)碰到許多難以意料的風(fēng)險(xiǎn),，正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，獲利機(jī)會(huì)也高,。6月投資的人,，到10月，股價(jià)就翻了兩番,。

14.企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面具有的風(fēng)險(xiǎn)

指上市企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng),、市場(chǎng)需求、原材料供給,、成本費(fèi)用的變化,，以及管理等因素影響企業(yè)業(yè)績(jī)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)一般有三種情況,。一是營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),，這里有市場(chǎng)上某種產(chǎn)品飽和滯銷的因素,，也有政府產(chǎn)業(yè)政策的影響，是某一行業(yè)或產(chǎn)業(yè)受到限制,。例如為防治污染,，有污染性的企業(yè)或因此關(guān)門，或則遷移,，或則必須花極大費(fèi)用去整治污染,，從而造成企業(yè)利潤(rùn)大大下降甚至虧損。二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，指的是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不良,，包括財(cái)務(wù)管理不當(dāng)，規(guī)劃不善,，擴(kuò)充過(guò)失等,，從而造成不應(yīng)有的營(yíng)業(yè)損失和資本損失。一個(gè)企業(yè)若發(fā)生營(yíng)業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)尚可調(diào)整方向,，若遇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，有時(shí)在其會(huì)計(jì)報(bào)告中會(huì)用不屬實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)欺瞞股東，誤導(dǎo)投資人,，當(dāng)財(cái)務(wù)報(bào)告中突然出現(xiàn)大額營(yíng)業(yè)外收入或非常利益所得,，看起來(lái)公司獲利大為增加時(shí)，需特別引起注意,，這很可能是一種假象,，投資者一定要謹(jǐn)慎對(duì)待。

15.投資者主觀因素所造成的風(fēng)

投資風(fēng)險(xiǎn)若按風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍來(lái)說(shuō),，可分為社會(huì)公共風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),，上述利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn),、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)均屬公共風(fēng)險(xiǎn),，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)則是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。同樣,，因投資者本人主觀因素造成的風(fēng)險(xiǎn),，也屬于個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)之列，包括盲目跟風(fēng),、不必要的恐慌,、貪得無(wú)厭、錯(cuò)誤估計(jì)形勢(shì),、錯(cuò)過(guò)買賣時(shí)機(jī),、像賭徒一樣迷戀股市等等。其中盲目跟風(fēng)和貪得無(wú)厭更是會(huì)將投資者置于死地的兩種常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn),。盲目跟風(fēng)常常與不必要的恐慌聯(lián)系在一起,，成為大投機(jī)者操縱股市的犧牲品,。一些大投機(jī)者往往利用市場(chǎng)心理，把股市炒熱,，把股價(jià)抬高,，使一般投資者以為有利可圖,，緊追上去,，你追我漲一直把股價(jià)逼上頂峰；這時(shí)投機(jī)者又把價(jià)位急劇拉下,，一般投資者不知就里,，在恐懼心理下，又只好盲目跟進(jìn),，不問(wèn)情由,，競(jìng)相拋售，從而使股價(jià)跌得更慘,。這種因盲目跟風(fēng)而助長(zhǎng)起來(lái)的大起大落常常讓投資者跌得暈頭轉(zhuǎn)向,，投機(jī)者則從中大獲其利。

16.分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

股市操作有句諺語(yǔ)：“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”,，這話道出了分散風(fēng)險(xiǎn)的哲理,。辦法之一是“分散投資資金單位”。60年代末一些研究這發(fā)現(xiàn),，如果把資金平均分散到數(shù)家乃至許多家任意選出的公司股票上,，總的投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大降低。他們發(fā)現(xiàn),，對(duì)任意選出的60種股票的“組合群”進(jìn)行投資,，其風(fēng)險(xiǎn)可將至11.9%左右，即如果把資金平均分散到許多家公司的股票上,，總的投資收益率變動(dòng),，在6個(gè)月內(nèi)變動(dòng)將達(dá)20.5%。如果你手中有一筆暫時(shí)不用的,、金額又不算大的現(xiàn)金,，你又能承受其投資可能帶來(lái)得損失，那你可選擇那些會(huì)又高收益的股票進(jìn)行投資,；如果你掌握的是一大筆損失不得的巨額現(xiàn)金,，那你最好采取分散投資的方法來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，即使有不測(cè)風(fēng)云,，也會(huì)“東方不亮西方亮”,，不至于“全軍覆沒(méi)”。辦法之二是“行業(yè)選擇分散”,。

17.回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自各種因素,，需要綜合運(yùn)用回避方法,。一是要掌握趨勢(shì)。對(duì)每種股票價(jià)位變動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)的分析,，從中了解其循環(huán)變動(dòng)的規(guī)律,，了解收益的持續(xù)增長(zhǎng)能力。例如小汽車制造業(yè),，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)比較繁榮時(shí),，其公司利潤(rùn)有保證，小汽車的消費(fèi)者就會(huì)大為減少,，這時(shí)期一般就不能輕易購(gòu)買它的股票,。二是搭配周期股。有的企業(yè)受其自身的經(jīng)營(yíng)限制,，一年里總有那么一段時(shí)間停工停產(chǎn),，其股價(jià)在這段時(shí)間里大多會(huì)下跌，為了避免因股價(jià)下跌而造成的損失,，可策略性低地購(gòu)入另一些開(kāi)工,、停工剛好相反的股票進(jìn)行組合，互相彌補(bǔ)股價(jià)可能下跌所造成的損失,。三是選擇買賣時(shí)機(jī),。以股價(jià)變化的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，算出標(biāo)準(zhǔn)誤差,，并以此為選則買賣時(shí)機(jī)的一般標(biāo)準(zhǔn),，當(dāng)股價(jià)低于標(biāo)準(zhǔn)誤差下限時(shí)，可以購(gòu)進(jìn)股票,，當(dāng)股價(jià)高于標(biāo)準(zhǔn)誤差上限時(shí),，最好把手頭的股票賣掉。四是注意投資期,。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況往往呈一定的周期性,，經(jīng)濟(jì)氣候好時(shí)，股市交易活躍,；經(jīng)濟(jì)氣候不好時(shí),，股市交易必然凋零。

18.防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在購(gòu)買股票前,，要認(rèn)真分析有關(guān)投資對(duì)象,，即某企業(yè)或公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，研究它現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)情況以及在競(jìng)爭(zhēng)中的地位和以往的盈利情況趨勢(shì),。如果能保持收益持續(xù)增長(zhǎng),、發(fā)展計(jì)劃切實(shí)可行的企業(yè)當(dāng)作股票投資對(duì)象，而和那些經(jīng)營(yíng)狀況不良的企業(yè)或公司保持一定的投資距離，就能較好地防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。如果能深入分析有關(guān)企業(yè)或公司的經(jīng)營(yíng)材料,，并不為表面現(xiàn)象所動(dòng)，看出它的破綻和隱患,，并作出冷靜的判斷,，則可完全回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

19.避開(kāi)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)

在通貨膨脹期內(nèi),，應(yīng)留意市場(chǎng)上價(jià)格上漲幅度高的商品,，從生產(chǎn)該類商品的企業(yè)中挑選出獲利水平和能力高的企業(yè)來(lái)。當(dāng)通貨膨脹率異常高時(shí),，應(yīng)把保值作為首要因素,，如果能購(gòu)買到保值產(chǎn)品的股票(如黃金開(kāi)采公司,、金銀器制造公司等股票),，則可避開(kāi)通貨膨脹帶來(lái)的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。

20.避免利率風(fēng)險(xiǎn)

盡量了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金中自有成份的比例,，利率升高時(shí),，會(huì)給借款較多的企業(yè)或公司造成較大困難，從而殃及股票價(jià)格,，而利率的升降對(duì)那些借款較少,、自有資金較多的企業(yè)獲公司影響不大。因而,，利率趨高時(shí),，一般要少買或不買借款較多的企業(yè)股票，利率波動(dòng)變化難以捉摸時(shí),，應(yīng)優(yōu)先購(gòu)買那些自有資金較多企業(yè)的股票,，這樣就可基本上避免利率風(fēng)險(xiǎn)

常用術(shù)語(yǔ)

1.什么是開(kāi)盤價(jià)？

開(kāi)盤是指某種證券在證券交易所每個(gè)營(yíng)業(yè)日的第一筆交易,，第一筆交易的成交價(jià)即為當(dāng)日開(kāi)盤價(jià),。按上海證券交易所規(guī)定，如開(kāi)市后半小時(shí)內(nèi)某證券無(wú)成交,，則以前一天的盤價(jià)為當(dāng)日開(kāi)盤價(jià),。

有時(shí)某證券連續(xù)幾天無(wú)成交，則由證券交易所根據(jù)客戶對(duì)該證券買賣委托的價(jià)格走勢(shì),，提出指導(dǎo)價(jià)格,，促使其成交后作為開(kāi)盤價(jià)。首日上市買賣的證券經(jīng)上市前一日柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓平均價(jià)或平均發(fā)售價(jià)為開(kāi)盤價(jià),。

2.什么是收盤價(jià),？

收盤價(jià)是指某種證券在證券交易所一天交易活動(dòng)結(jié)束前最后一筆交易的成交價(jià)格。如當(dāng)日沒(méi)有成交，則采用最近一次的成交價(jià)格作為收盤價(jià),，因?yàn)槭毡P價(jià)是當(dāng)日行情的標(biāo)準(zhǔn),，又是下一個(gè)交易日開(kāi)盤價(jià)的依據(jù)，可據(jù)以預(yù)測(cè)未來(lái)證券市場(chǎng)行情,；所以投資者對(duì)行情分析時(shí),，一般采用收盤價(jià)作為計(jì)算依據(jù)。

3.什么是最高盤價(jià),？

最高價(jià)也稱高值,，是指某種證券當(dāng)日交易中最高成交價(jià)格。

4.什么是最低盤價(jià),？

最低價(jià)也稱為低值,，是指某種證券當(dāng)日交易中的最低成交價(jià)格。

5.什么是多頭,？

多頭是指投資者對(duì)股市看好,，預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)看漲，于是趁低價(jià)時(shí)買進(jìn)股票,，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)再賣出,，以獲取差額收益。一般來(lái)說(shuō),，人們通常把股價(jià)長(zhǎng)期保持上漲勢(shì)頭的股票市場(chǎng)稱為多頭市場(chǎng),。多頭市場(chǎng)股價(jià)變化的主要特征是一連串的大漲小跌。

6.什么是空頭,？

空頭是投資者和股票商認(rèn)為現(xiàn)時(shí)股價(jià)雖然較高,，但對(duì)股市前景看壞，預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)下跌,，于是把借來(lái)的股票及時(shí)賣出,，待股價(jià)跌至某一價(jià)位時(shí)再買進(jìn)，以獲取差額收益,。采用這種先賣出后買進(jìn),、從中賺取差價(jià)的交易方式稱為空頭。人們通常把股價(jià)長(zhǎng)期呈下跌趨勢(shì)的股票市場(chǎng)稱為空頭市場(chǎng),，空頭市場(chǎng)股價(jià)變化的特征是一連串的大跌小漲,。

7.什么是開(kāi)高？

今日開(kāi)盤價(jià)在昨日收盤價(jià)之上

8.什么是開(kāi)平,？

今日開(kāi)盤價(jià)與昨日收盤價(jià)持平

9.什么是開(kāi)低,？

今日開(kāi)盤價(jià)在昨日收盤價(jià)之下

10.什么是套牢？

是指進(jìn)行股票交易時(shí)所遭遇的交易風(fēng)險(xiǎn),。例如投資者預(yù)計(jì)股價(jià)將上漲,，但在買進(jìn)后股價(jià)卻一直呈下跌趨勢(shì),，這種現(xiàn)象稱為多頭套牢。

相反,，投資者預(yù)計(jì)股價(jià)將下跌,，將所借股票放空賣出，但股價(jià)卻一直上漲,，這種現(xiàn)象稱為空頭套牢,。

11.什么是線？

將股市的各項(xiàng)中的同類數(shù)據(jù)表現(xiàn)在圖表上,，作為行情判斷基礎(chǔ)的點(diǎn)的集合,。如ｋ線，移動(dòng)平均線等

12.什么是趨勢(shì),？

股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)朝同一方向運(yùn)動(dòng),，即為趨勢(shì)

13.什么是漲勢(shì)？

股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)不斷朝新高價(jià)方向移動(dòng)

14.什么是跌勢(shì),？

股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)不斷朝新低價(jià)方向移動(dòng)

15.什么是盤整,？

股價(jià)在有限幅度內(nèi)波動(dòng)

16.什么是壓力點(diǎn)，壓力線,？

股價(jià)在漲升過(guò)程中,，碰到某一高點(diǎn)（或線）后停止?jié)q升或回落，此點(diǎn)（或線）稱為壓力點(diǎn)（或線）

17.什么是支撐點(diǎn),，支撐線？ 股市受利空信息的影響,，股價(jià)跌至某一價(jià)位時(shí),，做空頭的認(rèn)為有利可圖，大量買進(jìn)股票,，使股價(jià)不再下跌,，甚至出現(xiàn)回升趨勢(shì)。股價(jià)下跌時(shí)的關(guān)卡稱為支撐線

18.什么是關(guān)卡,？

股市受利多信息的影響,，股價(jià)上漲至某一價(jià)格時(shí)，做多頭的認(rèn)為有利可圖,，便大量賣出,，使股價(jià)至此停止上升，甚至出現(xiàn)回跌,。

股市上一般將這種遇到阻力時(shí)的價(jià)位稱為關(guān)卡,，股價(jià)上升時(shí)的關(guān)卡稱為阻力線。

19.什么是突破,？

股價(jià)沖過(guò)關(guān)卡或上升趨勢(shì)線

20.什么是跌破,？

股價(jià)跌到壓力關(guān)卡或上升趨勢(shì)線以下

21.什么是反轉(zhuǎn)？

股價(jià)朝原來(lái)趨勢(shì)的相反方向移動(dòng)分為向上反轉(zhuǎn)和向下反轉(zhuǎn)

22.什么是回?fù)酰?/p>

在股市上，股價(jià)呈不斷上漲趨勢(shì),，終因股價(jià)上漲速度過(guò)快而反轉(zhuǎn)回跌到某一價(jià)位,，這一調(diào)整現(xiàn)象稱為回檔。

一般來(lái)說(shuō),，股票的回檔幅度要比上漲幅度小,，通常是反轉(zhuǎn)回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時(shí)又恢復(fù)原來(lái)上漲趨勢(shì)。

23.什么是探底,？

尋找股價(jià)最低點(diǎn)過(guò)程,，探底成功后股價(jià)由最低點(diǎn)開(kāi)始翻升

24.什么是底部？

股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)線的最低部分

25.什么是頭部,？

股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)線的最高部分

26.什么是高價(jià)區(qū),？

多頭市場(chǎng)的末期，此時(shí)為中短期投資的最佳賣點(diǎn)

27.什么是低價(jià)區(qū),？

多頭市場(chǎng)的初期,，此時(shí)為中短期投資的最佳買點(diǎn)

28.什么是買盤強(qiáng)勁？

股市交易中買方的欲望強(qiáng)烈,，造成股價(jià)上漲

29.什么是賣壓沉重,？

股市交易中持股者爭(zhēng)相拋售股票，造成股價(jià)下跌

30.什么是騙線,？

主力或大戶利用市場(chǎng)心理,，在趨勢(shì)線上做手腳，使散戶作出錯(cuò)誤的決定

31.什么是超買,？

股價(jià)持續(xù)上升到一定高度,，買方力量基本用勁，股價(jià)即將下跌

32.什么是超賣,？

股價(jià)持續(xù)下跌到一定低點(diǎn),，賣方力量基本用勁，股價(jià)即將回升

33.什么是牛市,？

股票市場(chǎng)上買入者多于賣出者,，股市行情看漲稱為牛市。形成牛市的因素很多,，主要包括以下幾個(gè)方面：a經(jīng)濟(jì)因素：股份企業(yè)盈利增多,、經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期、利率下降,、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,、溫和的通貨膨脹等都可能推動(dòng)股市價(jià)格上漲。b政治因素：政府政策,、法令頒行,、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價(jià)格上漲,。

c股票市場(chǎng)本身的因素：如發(fā)行搶購(gòu)風(fēng)潮、投機(jī)者的賣空交易,、大戶大量購(gòu)進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生,。

34.什么是熊市？

熊市與牛市相反,。股票市場(chǎng)上賣出者多于買入者,，股市行情看跌稱為熊市。引發(fā)熊市的因素與引發(fā)牛市的因素差不多,，不過(guò)是向相反方向變動(dòng),。

35.什么是搶帽子？

搶帽子是股市上的一種投機(jī)性行為,。在股市上,，投機(jī)者當(dāng)天先低價(jià)購(gòu)進(jìn)預(yù)計(jì)股價(jià)要上漲的股票，然后待股價(jià)上漲到某一價(jià)位時(shí),，當(dāng)天再賣出所買進(jìn)的股票,，以獲取差額利潤(rùn)?；蛘咴诋?dāng)天先賣出手中持有的預(yù)計(jì)要下跌的股票,，然后待股價(jià)下跌至某一價(jià)位時(shí)，再以低價(jià)買進(jìn)所賣出的股票,，從而獲取差額利潤(rùn),。

36.什么是坐轎子？

坐轎子是股市上一種哄抬操縱股價(jià)的投機(jī)交易行為,。投機(jī)者預(yù)計(jì)將有利多或利空的信息公布,，股價(jià)會(huì)隨之大漲大落，于是投機(jī)者立即買進(jìn)或賣出股票,。等到信息公布，人們大量搶買或搶賣,，使股價(jià)呈大漲大落的局面,，這時(shí)投機(jī)者再賣出或買進(jìn)股票，以獲取厚利,。先買后賣為坐多頭轎子,，先賣后買稱為坐空頭轎子。

37.什么是抬轎子,？

抬轎子是指利多或利空信息公布后,，預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)大起大落，立刻搶買或搶賣股票的行為,。

搶利多信息買進(jìn)股票的行為稱為抬多頭轎子,，搶利空信息賣出股票的行為稱為抬空頭轎子,。

38.什么是利多？

利多是指刺激股價(jià)上漲的信息,，如股票上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn),、銀行利率降低、社會(huì)資金充足,、銀行信貸資金放寬,、市場(chǎng)繁榮等，以及其他政治,、經(jīng)濟(jì),、軍事、外交等方面對(duì)股價(jià)上漲有利的信息,。

39.什么是利空,？

利空是指能夠促使股價(jià)下跌的信息，如股票上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化,、銀行緊縮,、銀行利率調(diào)高、經(jīng)濟(jì)衰退,、通貨膨脹,、天災(zāi)人禍等，以及其他政治,、經(jīng)濟(jì)軍事,、外交等方面促使股價(jià)下跌的不利消息。

40.什么是洗盤,？

投機(jī)者先把股價(jià)大幅度殺低,，使大批小額股票投資者（散戶）產(chǎn)生恐慌而拋售股票，然后再股價(jià)抬高,，以便乘機(jī)漁利,。

41.什么是回檔？

在股市上,，股價(jià)呈不斷上漲趨勢(shì),，終因股價(jià)上漲速度過(guò)快而反轉(zhuǎn)回跌到某一價(jià)位，這一調(diào)整現(xiàn)象稱為回檔,。

一般來(lái)說(shuō),，股票的回檔幅度要比上漲幅度小，通常是反轉(zhuǎn)回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時(shí)又恢復(fù)原來(lái)上漲趨勢(shì),。

42.什么是反彈,？

在股市上，股價(jià)呈不斷下跌趨勢(shì),，終因股價(jià)下跌速度過(guò)快而反轉(zhuǎn)回升到某一價(jià)位的調(diào)整現(xiàn)象稱為反彈,。

一般來(lái)說(shuō),，股票的反彈幅度要比下跌幅度小，通常是反彈到前一次下跌幅度的三分之一左右時(shí),，又恢復(fù)原來(lái)的下跌趨勢(shì),。

43.什么是整理？

股市上的股價(jià)經(jīng)過(guò)大幅度迅速上漲或下跌后,，遇到阻力線或支撐線,，原先上漲或下跌趨勢(shì)明顯放慢，開(kāi)始出現(xiàn)幅度為15％左右的上下跳動(dòng),，并持續(xù)一段時(shí)間,，這種現(xiàn)象稱為整理。整理現(xiàn)象的出現(xiàn)通常表示多頭和空頭激烈互斗而產(chǎn)生了跳動(dòng)價(jià)位,，也是下一次股價(jià)大變動(dòng)的前奏,。

44.什么是軋空？

即空頭傾軋空頭,。股市上的股票持有者一致認(rèn)為當(dāng)天股票將會(huì)大下跌,，于是多數(shù)人卻搶賣空頭帽子賣出股票，然而當(dāng)天股價(jià)并沒(méi)有大幅度下跌,，無(wú)法低價(jià)買進(jìn)股票,。股市結(jié)束前，做空頭的只好競(jìng)相補(bǔ)進(jìn),，從而出現(xiàn)收盤價(jià)大幅度上升的局面,。

45.什么是t+1交收？

結(jié)算是在一筆證券交易達(dá)成之后的后續(xù)處理,，包括清算和交收兩項(xiàng)內(nèi)容,，是證券市場(chǎng)交易持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)和保證。

t+1交收是指交易雙方在交易次日完成與交易有關(guān)的證券,、款項(xiàng)收付,，即買方收到證券、賣方收到款項(xiàng),。目前我國(guó)上海,、深圳證券交易所對(duì)a股實(shí)行t+1交收，對(duì)b股實(shí)行t+3交收,。

46.什么是多殺多？

即多頭殺多頭,。股市上的投資者普遍認(rèn)為當(dāng)天股價(jià)將會(huì)上漲是大家搶多頭帽子買進(jìn)股票,，然而股市行情事與愿違，股價(jià)并沒(méi)有大幅度上漲,，無(wú)法高價(jià)賣出股票,，等到股市結(jié)束前,，持股票者競(jìng)相賣出，造成股市收盤價(jià)大幅度下跌的局面,。

47.什么是股票價(jià)格漲跌幅限制,？

制定股票價(jià)格漲跌幅限制的目的，是防止股價(jià)劇烈波動(dòng),，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定,，保護(hù)中小投資者的利益。

經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意,，上海,、深圳兩交易所自1996年 12月 16日起，分別對(duì)上市交易的股票（含a,、b股）,、基金類證券的交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，即在一個(gè)交易日內(nèi),，除上市首日證券外,，上述證券的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過(guò)10 %；超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托,。

目前,，在我國(guó)證券市場(chǎng)上許多人將漲跌幅限制制度與漲跌停板制度混為一談。實(shí)際上,，漲跌幅限制是一種委托價(jià)格下限制,，再證券價(jià)格達(dá)到波動(dòng)限制時(shí)，并不停止交易,，只是越過(guò)波動(dòng)范圍的委托為無(wú)效委托,。而在漲跌停板制度下，證券價(jià)格達(dá)到波動(dòng)限制時(shí),，就立即暫停交易,。

48.什么是除息？

股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時(shí),，需要事先進(jìn)行核對(duì)股東名冊(cè),、召開(kāi)股東會(huì)議等多種準(zhǔn)備工作，于是規(guī)定以某日在冊(cè)股東名單為準(zhǔn),，并公告在此日以后一段時(shí)期為停止股東過(guò)戶期,。

停止過(guò)戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊(cè)的舊股東,，新買進(jìn)股票的持有者因沒(méi)有過(guò)戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利,，這就稱為除息。同時(shí)股票買賣價(jià)格就應(yīng)扣除這段時(shí)期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù),，這就是除息交易,。

49.什么是除權(quán),？

除權(quán)與除息一樣，也是停止過(guò)戶期內(nèi)的一種規(guī)定：即新的股票持有人在停止過(guò)戶期內(nèi)不能享有該種股票的增資配股權(quán)利,。配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時(shí),，原有股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)或認(rèn)配的權(quán)利。這種權(quán)利的價(jià)值可分以下兩種情況計(jì)算,。

①無(wú)償增資配股的權(quán)利價(jià)值＝停止過(guò)戶前一日收盤價(jià)－停止過(guò)戶前一日收盤價(jià)÷（1＋配股率）

②有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值＝停止過(guò)戶前前一日收盤價(jià)－（停止過(guò)戶前一日收盤價(jià)＋新股繳款額×配股率）÷（1＋配股率）,。其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。除權(quán)以后的股票買賣稱除權(quán)交易,。

50.什么是關(guān)卡,？

股市受利多信息的影響，股價(jià)上漲至某一價(jià)格時(shí),，做多頭的認(rèn)為有利可圖,，便大量賣出，使股價(jià)至此停止上升,，甚至出現(xiàn)回跌,。股市上一般將這種遇到阻力時(shí)的價(jià)位稱為關(guān)卡，股價(jià)上升時(shí)的關(guān)卡稱為阻力線,。

51.什么是傭金及股票交易印花稅,？

所謂傭金，是證券商為投資者代理買賣證券時(shí)按成交金額計(jì)算向其收取的費(fèi)用,。

目前我國(guó)證券商收取傭金的標(biāo)準(zhǔn),，是經(jīng)物價(jià)管理部門批準(zhǔn)，由上海,、深圳兩證券交易所分別制定的,，具體標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)下表:

上海證券交易所 深圳證券交易所

a股 3.35‰ 起點(diǎn)10元 3.3075‰ 起點(diǎn)5元

b股 7‰ 起點(diǎn)20美元 4.3‰

國(guó)債現(xiàn)貨 2‰ 起點(diǎn)5元 2‰ 起點(diǎn)5元

企業(yè)債券 3‰ 起點(diǎn)5元 2‰ 起點(diǎn)5元

國(guó)債回購(gòu) 0.25‰-1.5‰ 0.4‰-1.4 股票交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來(lái)的，我國(guó)稅法規(guī)定,，對(duì)證券市場(chǎng)上買賣,、繼承、贈(zèng)與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù),，按書立時(shí)實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的金額征收印花稅,。目前我國(guó)的股票交易印花稅率為4‰。

52.什么是每股凈資產(chǎn)值 凈資產(chǎn)收益率,？

凈資產(chǎn)收益率 每股稅后利潤(rùn)又稱每股盈利,，可用公司稅收后利潤(rùn)除以公司總股數(shù)來(lái)計(jì)算。

例如,，一家上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)是2億元,，公司總股數(shù)有10億股，那么，該公司的每股稅收后利潤(rùn)為0,、2元（即2億元除以10億股）。每股稅后利潤(rùn)突出了分?jǐn)偟矫恳环莨善鄙系挠麛?shù)額,，是股票市場(chǎng)上按市盈率定價(jià)的基礎(chǔ),。如果一家公司的稅后利潤(rùn)總額很大，但每股盈利卻很小,，表明它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想,，每股價(jià)格通常不高；反之,，每股盈利數(shù)額高,，則表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，往往可以支持較高的股價(jià),。公司凈資產(chǎn)代表公司本身?yè)碛械呢?cái)產(chǎn),，也是股東們的公司中的權(quán)益，因此,，又叫作股東權(quán)益,。在會(huì)計(jì)計(jì)算上，相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)減去全部債務(wù)后的余額,。公司凈資產(chǎn)除以發(fā)行總股數(shù),，即得到每股凈資產(chǎn)。