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有價(jià)證券投資管理篇一

債券估值的基本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。

1.債券現(xiàn)金流的確定

債券發(fā)行條款規(guī)定了債券的現(xiàn)金流,，在不發(fā)生違約事件的情況下,，債券發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行條款向債券持有人定期償付利息和本金。

2.債券貼現(xiàn)率的確定.

債券的貼現(xiàn)率是投資者對(duì)該債券要求的最低回報(bào)率,，也稱(chēng)為必要回報(bào)率,。其計(jì)算公式為：

債券必要回報(bào)率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+預(yù)期通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

二、債券報(bào)價(jià)的形式

債券交易中,，報(bào)價(jià)是指每100元面值債券的價(jià)格,，以下兩種報(bào)價(jià)均較為普遍：

1.全價(jià)報(bào)價(jià)

此時(shí)，債券報(bào)價(jià)即買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際支付價(jià)格,。全價(jià)報(bào)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是所見(jiàn)即所得,，比較方便。缺點(diǎn)則是含混了債券價(jià)格漲跌的真實(shí)原因,。

2.凈價(jià)報(bào)價(jià)

此時(shí),，債券報(bào)價(jià)是扣除累積應(yīng)付利息后的報(bào)價(jià),。凈價(jià)報(bào)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)是把利息累積因素從債券價(jià)格中剔除,，能更好地反映債券價(jià)格的波動(dòng)程度;缺點(diǎn)是雙方需要計(jì)算實(shí)際支付價(jià)格。

三,、債券估值模型

1.零息債券定價(jià)

零息債券不計(jì)利息,，折價(jià)發(fā)行，到期還本,，通常1年期以?xún)?nèi)的債券為零息債券,。其定價(jià)公式為：

上式中：fv一一零息債券的面值;

p——債券的理論價(jià)格;

y——貼現(xiàn)率(通常為年利率);

t——債券距到期日時(shí)間長(zhǎng)短(通常按年計(jì)算)。

2.附息債券定價(jià)

附息債券可以視為一組零息債券的組合,。

3.累息債券定價(jià)

與附息債券不同的是,，累息債券也有票面利率,，但是規(guī)定到期一次性還本付息?？蓪⑵湟暈槊嬷档扔诘狡谶€本付息額的零息債券,，并按零息債券定價(jià)公式定價(jià)。

四,、債券收益率

1.當(dāng)期收益率

在投資學(xué)中,，當(dāng)期收益率被定義為債券的年利息收入與買(mǎi)入債券的實(shí)際價(jià)格的比率。其計(jì)算公式為：

2.到期收益率

債券的到期收益率是使債券未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)格所用的相同的貼現(xiàn)率,，也就是金融學(xué)中所謂的內(nèi)部報(bào)酬率,。

3.即期利率

即期利率也稱(chēng)零利率，是零息票債券到期收益率的簡(jiǎn)稱(chēng),。在債券定價(jià)公式中,，即期利率就是用來(lái)進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率。

4.持有期收益率

持有期收益率是指買(mǎi)入債券到賣(mài)出債券期間所獲得的年平均收益,，它與到期收益率的區(qū)別僅僅在于末筆現(xiàn)金流是賣(mài)出價(jià)格而非債券到期償還金額,。

5.贖回收益率

贖回收益率(y)可通過(guò)下面的公式用試錯(cuò)法獲得：

五、利率期限結(jié)構(gòu)的理論

1.市場(chǎng)預(yù)期理論

市場(chǎng)預(yù)期理論又稱(chēng)無(wú)偏預(yù)期理論,，認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期,。

2.流動(dòng)性偏好理論

流動(dòng)性偏好理論的基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債券的理想替代物。

3.市場(chǎng)分割理論

市場(chǎng)分割理論認(rèn)為,，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí),，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。

有價(jià)證券投資管理篇二

一,、價(jià)值與價(jià)格的基本概念

1.虛擬資本

隨著信用制度的日漸成熟,，產(chǎn)生了對(duì)實(shí)體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價(jià)證券,，以有價(jià)證券形態(tài)存在的資本就稱(chēng)為虛擬資本,。

2.市場(chǎng)價(jià)格

有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格是指證券在市場(chǎng)中的交易價(jià)格，反映了市場(chǎng)參與者對(duì)該證券價(jià)值的評(píng)估,。根據(jù)產(chǎn)生該價(jià)格的證券交易發(fā)生時(shí)間,，我們通常又將其區(qū)分為歷史價(jià)格、當(dāng)前價(jià)格和預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格,。

3.內(nèi)在價(jià)值

投資者在心理上會(huì)假設(shè)證券都存在一個(gè)由證券本身決定的價(jià)格,，投資學(xué)上將其稱(chēng)為內(nèi)在價(jià)值。

4.公允價(jià)值

(略)

5.安全邊際

安全邊際是指證券的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分,，任何投資活動(dòng)均以之為基礎(chǔ),。

二、貨幣的時(shí)間價(jià)值,、復(fù)利,、現(xiàn)值與貼現(xiàn)

1.貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣隨時(shí)間的推移而發(fā)生的增值,。

2.復(fù)利

貨幣時(shí)間價(jià)值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱(chēng)為復(fù)利,。

3.現(xiàn)值

一筆資金按規(guī)定的折現(xiàn)率,，折算成現(xiàn)在或指定日期的數(shù)值。

4.貼現(xiàn)

對(duì)給定的終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程,，稱(chēng)為貼現(xiàn),。

5.現(xiàn)金流

現(xiàn)金流，就是在不同時(shí)點(diǎn)上流入或流出相關(guān)投資項(xiàng)目(或企業(yè),，或有價(jià)證券)的一系列現(xiàn)金,。

三、證券估值方法

1.絕對(duì)估值

絕對(duì)估值是指通過(guò)對(duì)證券基本財(cái)務(wù)要素的計(jì)算和處理得出該證券的絕對(duì)金額,。各種基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法均屬此類(lèi),。

2.相對(duì)估值

相對(duì)估值的哲學(xué)基礎(chǔ)在于，不能孤立地給某個(gè)證券進(jìn)行估值,，而是參考可比證券的價(jià)格,，相對(duì)地確定待估證券價(jià)值。常見(jiàn)的市盈率,、市凈率,、市售率、市值回報(bào)增長(zhǎng)比等均屬相對(duì)估值方法,。

3.資產(chǎn)價(jià)值

根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的編制原理,，企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債價(jià)值與權(quán)益價(jià)值三者之間存在下列關(guān)系：

權(quán)益價(jià)值=資產(chǎn)價(jià)值-負(fù)債價(jià)值

4.其他估值方法

主要有無(wú)套利定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià),。