報告是指向上級機關(guān)匯報本單位、本部門、本地區(qū)工作情況,、做法,、經(jīng)驗以及問題的報告，那么,，報告到底怎么寫才合適呢？以下是我為大家搜集的報告范文，僅供參考,，一起來看看吧

電商行業(yè)研究報告篇一

您好，我是公司的一名保險員,，經(jīng)過認(rèn)真的思考,，考慮了家庭原因，我決定辭職,，下面是我的工作職責(zé)：

1,、尋找準(zhǔn)客戶

2、約洽客戶

3,、銷售面談（銷售保險）

4,、異議處理

5、促成保單

6,、售后服務(wù)

7,、發(fā)展團(tuán)隊

8,、開拓市場

9、搜集信息

10,、客戶維護(hù)

列出工作職責(zé)是因為方便與后面來的人交接,，請領(lǐng)導(dǎo)諒解，祝公司大展宏圖,！

此致

敬禮,！

辭職人：

20xx年xx月

電商行業(yè)研究報告篇二

根據(jù)dcci對品友互動電商廣告主程序化購買投放相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出：

1、電商市場發(fā)展迅猛,，多因素助力電商行業(yè)發(fā)展

dcci發(fā)現(xiàn),，2015年全球網(wǎng)購用戶滲透率 高，中國網(wǎng)購滲透率達(dá)56%,，與發(fā)達(dá)國家相比發(fā)展空間大,。電商市場規(guī)模不斷增加，多種因素促進(jìn)在線音樂市場發(fā)展：政策方面,，國家今年頒布多項電商法案,，包 括《促進(jìn)電子商務(wù)應(yīng)用的實施意見》、《關(guān)于加快發(fā)展農(nóng)村電子商務(wù)意見》,、海關(guān)保稅制度等,，規(guī)范電商市場環(huán)境；行業(yè)方面：電商企業(yè)紛紛加快電商行業(yè)布局,，尤 其在于渠道,、物流及二三線城市的發(fā)展；用戶方面：網(wǎng)購用戶逐年增加,，網(wǎng)絡(luò)購物在社會零售消費總額中的占比逐漸增高等,。基于良好的發(fā)展環(huán)境,，2015年電商 市場發(fā)展將更加激烈,，更好的觸達(dá)用戶及完善購物體驗成為各家布局的重點。

2,、電商營銷方式走向以人為核心,，電商營銷效果成關(guān)鍵

電商營銷逐漸改變以往的一刀切式廣告投放，而轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)場景實現(xiàn)用戶定位式的投放方式,。隨著電商營銷主體的多樣化,，電商營銷效果的影響因素也更加復(fù)雜，因而確定營銷kpi指標(biāo)時更應(yīng)該明確營銷主題和營銷目標(biāo),。

3,、程序化購買完美解決訪客找回和新客覆蓋，創(chuàng)新技術(shù)推動程序化購買發(fā)展

程序化購買在訪客找回及新客覆蓋方面,，營銷效果明顯高于傳統(tǒng)投放方式,。移動深度鏈接技術(shù)使移動端觸達(dá)用戶，實現(xiàn)更優(yōu)轉(zhuǎn)化效果成為可能,，roi效果提升3倍,。

4、移動端迅速發(fā)力,，移動端程序化購買占比逐漸增加

電商行業(yè),，用戶、市場及廣告主均向移動端轉(zhuǎn)移,，移動市場不斷擴大,。電商行業(yè)程序化購買廣告投放力度逐漸向移動端傾斜。

5,、避免數(shù)據(jù)孤島,，打通數(shù)據(jù)通道釋放數(shù)據(jù)流動價值

大數(shù)據(jù)時代，用戶,、應(yīng)用,、產(chǎn)品、服務(wù)等紛紛以數(shù)據(jù)形式相互連通,，打通各數(shù)據(jù)通道實現(xiàn)數(shù)據(jù)的流動價值成為發(fā)力重點。因而,，在各電商企業(yè)未具備數(shù)據(jù)平臺及數(shù)據(jù)產(chǎn)品時,，布局網(wǎng)站代碼收集用戶數(shù)據(jù)成為可選方式，且布代碼方式轉(zhuǎn)化率最高提高10倍,！

6,、雙十一成電商大促重要戰(zhàn)場，程序化購買助力節(jié)日電商營銷

近年,，促銷活動成為電商企業(yè)爭奪市場,，獲得用戶的重要方式，雙十一更加成為電商大促的重要戰(zhàn)場,。程序化購買依據(jù)自身大數(shù)據(jù),、創(chuàng)新技術(shù)等優(yōu)勢發(fā)現(xiàn)用戶大促期間行為趨勢，從而為廣告主優(yōu)化投放策略,，精準(zhǔn)用戶人群提供了良好基礎(chǔ),。

電商行業(yè)研究報告篇三

公司概況

1、迄今最大融資規(guī)模ipo

20xx年5月7日,，阿里巴巴集團(tuán)（以下簡稱“阿里巴巴”或“公司”）正式向美國證券委員會(sec)提交了ipo招股書,，而后7月12日、8月12日,、8月27日,、9月5日先后進(jìn)行了更新,。

9月15日，公司披露最新招股書文件,，上調(diào)發(fā)行價區(qū)間為每股美國存托股（ads)66美元至68美元(1股美國存托股等于1股普通股）,。本次ipo將共發(fā)行320,106,100股ads，其中阿里巴巴發(fā)行123,076,931股新股,，雅虎,、馬云、蔡崇信等現(xiàn)有股東出售老股197,029,169股,，此外,，承銷商還獲得了48,015,900股ads的超額配售權(quán)，包括阿里巴巴26,143,903股ads新股和雅虎,、馬云,、蔡崇信出售的21,871,997股老股。

9月18日,，公司成功在紐約證交所實現(xiàn)ipo并上市,。在本次發(fā)行中，公司最終確定以68美元/股為發(fā)行價,，ipo發(fā)售量為368,122,000股ads（包含超額配售在內(nèi)）,，總?cè)谫Y額達(dá)到250.32億美元，其中由阿里巴巴獲得的融資額為101.47億美元（包含承銷費用）,。

而根據(jù)公司68美元/股發(fā)行價和149,220,834股（包含超額配售在內(nèi)）新股發(fā)行量,，結(jié)合23.42億發(fā)行前股本計算，公司發(fā)行市值達(dá)到1,694億美元,，遠(yuǎn)超過中國零售和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)赴美上市任何一家公司估值,。

公司上市首日即受到市場追捧：以92.7美元的價格開盤，較68美元/股的發(fā)行價上漲36.32%,；當(dāng)天收盤價93.89美元,，較發(fā)行價上漲38.07%。

250.32億美元的融資額使得本次ipo成為有史以來最大融資規(guī)模ipo,。僅就美國市場而言,，在阿里巴巴本次ipo之前，美國最大融資規(guī)模ipo為20xx年visa的179億美元,，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最大ipo融資規(guī)模則為20xx年facebook的160億美元,。

2、調(diào)整與小微金服關(guān)系,，厘清vie結(jié)構(gòu)

根據(jù)招股書,，由于國內(nèi)相關(guān)管制約束，公司成立了相關(guān)可變利益實體(vie)持有國內(nèi)icp執(zhí)照并運營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的多個網(wǎng)站,。這些vie由公司創(chuàng)始人兼董事長馬云和中國投資團(tuán)隊副總裁謝世煌所有,，公司通過合同安排實施控制,。

在20xx財年，vie貢獻(xiàn)營業(yè)收入61.7億元（9.93美元）,，占總營收比重11.8%,。在20xx.3.31，vie持有公司資產(chǎn)188.74億元（30.36億美元）,，占總資產(chǎn)比重16.9%,，其中主要是與公司阿里小貸業(yè)務(wù)相關(guān)的小額信貸，資產(chǎn)額為131.59億元（21.17億美元）,。

這份新的股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議重大意義在于：

（1）擴大利潤分享對象由支付寶至小微金服,，小微金服旗下包括支付寶、中小企業(yè)貸款,、天弘基金（持股51%）,、招財寶、眾安在線（持股19.9%）等眾多資產(chǎn),；

（2）小微金服或支付寶ipo時,，可以獲得不低于93.75億美元一次性現(xiàn)金支付：新協(xié)議中規(guī)定小微金服或支付寶合格ipo條件是股權(quán)價值超過250億美元，據(jù)37.5%一次性現(xiàn)金支付比例計算,，公司至少可以獲得93.75億美元回報,；

（3）轉(zhuǎn)讓阿里小貸業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險,，集中于核心電商業(yè)務(wù),，避免與小微金服同業(yè)競爭；

（4）在相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)前提下,，公司可以最多持有小微金服33%股權(quán),，成為其戰(zhàn)略投資者,，長期分享其成長收益,；

（5）公司董事長馬云直接和間接對小微金服持股比例不得超過公司ipo前他和他的附屬公司對公司的持股比例，即不超過8.8%,，并在其減持中馬云不會獲得任何經(jīng)濟收益,。

3、合伙人制保障阿里高管控制權(quán)

公司第一大股東為軟銀,，ipo之前持股比例為34.3%,，在本次ipo中將不出售老股。

公司第二大股東為雅虎,，目前持股比例為22.4%,，在本次ipo中將出售121,739,130股老股，若承銷商行使超額配售權(quán),，將額外出售18,260,870股,。

控至目前,，公司有30名合伙人，其中24名是公司高管,，5名是小微金服高管,，1名是菜鳥網(wǎng)絡(luò)高管，公司高管中2名同時也是小微金服高管,。公司合伙人數(shù)量是不固定的,，每年合伙人提名選舉新合伙人，除了馬云和蔡崇信是永久合伙人,，其他合伙人在離開公司或關(guān)聯(lián)公司時即從公司合伙人中退出,。

公司“合伙人制”核心意義在于合伙人有權(quán)提名公司董事會的簡單多數(shù)董事，從而保障公司管理層在非公司控股股東情形下能夠?qū)嵤窘?jīng)營的控制權(quán),。

公司董事會在ipo完成后將由9名董事組成,，公司合伙人可以提名其中4名董事。此外,，在ipo完成后,，合伙人被授權(quán)可以再提名2名董事，公司董事會總?cè)藬?shù)也會隨之增加至11人,。

4,、全方位“生態(tài)圈”構(gòu)建，盈利模式多元化

全方位“生態(tài)圈”構(gòu)建,，產(chǎn)業(yè)鏈縱深拓展

公司采用綜合類平臺商運營模式,，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式,，實現(xiàn)以電商為根基,、大數(shù)據(jù)平臺為助力的產(chǎn)業(yè)鏈的橫向、縱向延伸,，意欲構(gòu)建全方位“阿里生態(tài)圈”,，實現(xiàn)用戶系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，最大程度上拓展用戶群和提升用戶參與度,。

上市展望及投資判斷：站在云巔,，等待嬗變

1、近景：必受熱捧,，亦有隱憂

公司目前正處于歷史上財務(wù)報表最靚眼的時刻,，選擇此時ipo的確能夠最為賺足海外投資者的眼球并獲得追捧。

必受熱捧

酷合公司目前的財務(wù)狀況以及行業(yè)地位,，我們看好公司在上市之后一定時期內(nèi)的股價表現(xiàn),。

對于市場而言，阿里巴巴將會是轉(zhuǎn)型中的成長中國的一個重要縮影。從估值來看,，發(fā)行市值對應(yīng)20xx財年歸屬凈利潤靜態(tài)pe約為45倍（=1,694/37.5）,，而對應(yīng)20xx年預(yù)計業(yè)績的動態(tài)pe約為28倍（假設(shè)20xx財年歸屬凈利潤同比增長60%，剔除2104財年權(quán)益重估非經(jīng)常收益后同比增長約35%）,，較可比科技股（20xx年動態(tài)pe：騰訊37倍,，百度34倍，亞馬遜135倍）相對較低,。因此,，我們預(yù)期公司上市后股票必將獲得市場孔段性熱捧，2100~2400億美元市值（對應(yīng)20xx財年35~40倍動態(tài)pe）區(qū)間可能較為合理,。

亦有隱憂

但是,，我們也應(yīng)該看到，站在歷史之云巔的同時,，公司正面臨著或深刻或潛行的變化,。這些變化將左右公司未來的基本面走向，包括成長性和盈利能力等市場最為關(guān)注的方面,。其中我們重點關(guān)注移動端和pc端的“左右互博”以及國內(nèi)零售占比很高的前提下公司成長彈性受限這兩方面所可能產(chǎn)生的短期隱憂,。

移動端與pc端的“左右互博”。自20xx年淘寶app上線以來,，公司正式涉足移動購物,。

20xx年8月至今，淘寶app一直是國內(nèi)最流行的移動購物應(yīng)用,。但發(fā)力移動購物,，將替換部分原本在pc端可以完成的交易。而目前來看,，移動端的變現(xiàn)率要遠(yuǎn)低于pc端,。這便形成了一個“左右互博”的問題。盡管我們看到公司已經(jīng)從20xx年第四季度加強移動端線上營銷服務(wù)的推廣力度,，并有效的提振了移動端變現(xiàn)率,，但從短期來看，移動端交易規(guī)模的高速增長（包含了相當(dāng)部分的被替換pc端交易）與移動端變現(xiàn)率提振之間找到均衡的時點尚未確定,。公司目前正積極提高天貓交易規(guī)模權(quán)重,，以試圖利用增加交易傭金占比來對沖短期內(nèi)移動端占比快速提高對整體變現(xiàn)率的壓制,。

國內(nèi)零售占比高限制整體成長彈性,。截至20xx年第二季度，國內(nèi)零售營收占比達(dá)到80.1%,，營收增速放緩至45.8%,。由于國內(nèi)零售占比高，因此即便如國際零售等增速達(dá)到100%,，但營收總體增速仍僅為46.3%,。在較長一段時間內(nèi),，公司的營收增速將繼續(xù)由國內(nèi)零售業(yè)務(wù)所主導(dǎo)，而國內(nèi)零售營收增速在交易規(guī)模增速放緩以及前述變現(xiàn)率提升有瓶頸的壓制下將有可能繼續(xù)下行,。在收入增速下行的背景下,，利潤保持高增長需要盈利能力的進(jìn)一步改善，即毛利率上行或費用率下行,，以及其他非經(jīng)常性收益的補充,。從短期來看，公司毛利率和費用率預(yù)計都將保持平穩(wěn),，而得益于ipo獲取的大量資金,，公司將有可觀的沉淀資金利息收入，凈利潤增速將受此帶動而有所保障,。若更長遠(yuǎn)的來看,，營收和利潤的成長性需要等待非國內(nèi)零售業(yè)務(wù)的崛起。國際零售已經(jīng)展露出的高成長,，且b2b業(yè)務(wù)加速向交易平臺轉(zhuǎn)型,，但它們何時真正成為公司新的成長驅(qū)動力仍需觀察。

酷合以往案例,，在上市一段時間之后（預(yù)計在半年左右）,，市場揩對公司股價趨于更加理性。

酷合前文分析,，在公司移動端成長跨越前述“均衡點”以及國際零售和b2b業(yè)務(wù)占比顯著提升之前,，公司營收增速料將繼續(xù)緩慢下行，盈利成長性的維持將由此面臨較大的壓力,。屆時股價的進(jìn)一步上行需要公司出現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期的表現(xiàn),。

2、遠(yuǎn)景：樂見“阿里生態(tài)圈”自循環(huán)和拓展

從長遠(yuǎn)來看,，公司最大競爭優(yōu)勢在于其構(gòu)建的全方位“阿里生態(tài)圈”,，涵蓋電商、營銷服務(wù),、云運算,、物流、互聯(lián)網(wǎng)金融,、數(shù)字媒體娛樂等多個領(lǐng)域,，并對接移動端入口，最大程度上便利化和多元化用戶的線上體驗,，從而實現(xiàn)用戶在公司生態(tài)圈中的自循環(huán),。在公司“生態(tài)圈”構(gòu)建過程中，公司還將依靠產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步縱深拓展，將盡可能多的價值鏈環(huán)節(jié)收納進(jìn)系統(tǒng)內(nèi),，實現(xiàn)盈利來源的極致擴張,。我們樂見公司未來的可觀成長。

電商行業(yè)研究報告篇四

一,、公司概況

1,、迄今最大融資規(guī)模ipo

2014 年5 月7 日，阿里巴巴集團(tuán)（以下簡稱“阿里巴巴”或“公司”）正式向美國證券委員會(sec)提交了ipo 招股書,，而后7 月12 日,、8 月12 日、8 月27 日,、9 月5 日先后進(jìn)行了更新,。

9 月15 日，公司披露最新招股書文件,，上調(diào)發(fā)行價區(qū)間為每股美國存托股（ads)66 美元至68 美元(1 股美國存托股等于1 股普通股）,。本次ipo 將共發(fā)行320,106,100股ads，其中阿里巴巴發(fā)行123,076,931 股新股,，雅虎,、馬云、蔡崇信等現(xiàn)有股東出售老股197,029,169 股,，此外,，承銷商還獲得了48,015,900 股ads 的超額配售權(quán)，包括阿里巴巴26,143,903 股ads 新股和雅虎,、馬云,、蔡崇信出售的21,871,997 股老股。

9 月18 日,，公司成功在紐約證交所實現(xiàn)ipo 并上市,。在本次發(fā)行中，公司最終確定以68美元/股為發(fā)行價,， ipo 發(fā)售量為368,122,000 股ads（包含超額配售在內(nèi)）,，總?cè)谫Y額達(dá)到250.32 億美元，其中由阿里巴巴獲得的融資額為101.47 億美元（包含承銷費用）,。

而根據(jù)公司68 美元/股發(fā)行價和149,220,834股（包含超額配售在內(nèi)）新股發(fā)行量,，結(jié)合23.42 億發(fā)行前股本計算，公司發(fā)行市值達(dá)到1,694 億美元,，遠(yuǎn)超過中國零售和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)赴美上市任何一家公司估值,。

公司上市首日即受到市場追捧：以92.7 美元的價格開盤，較68 美元/股的發(fā)行價上漲36.32%,；當(dāng)天收盤價93.89 美元,，較發(fā)行價上漲38.07%。

250.32 億美元的融資額使得本次ipo成為有史以來最大融資規(guī)模ipo,。僅就美國市場而言,，在阿里巴巴本次ipo 之前，美國最大融資規(guī)模 ipo 為 2008 年 visa 的 179 億美元,，而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最大 ipo 融資規(guī)模則為2012 年facebook 的 160 億美元,。

2、調(diào)整與小微金服關(guān)系,，厘清vie 結(jié)構(gòu)

根據(jù)招股書,，由于國內(nèi)相關(guān)管制約束，公司成立了相關(guān)可變利益實體(vie)持有國內(nèi)icp執(zhí)照并運營互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的多個網(wǎng)站,。這些vie 由公司創(chuàng)始人兼董事長馬云和中國投資團(tuán)隊副總裁謝世煌所有,，公司通過合同安排實施控制。

在2014 財年,，vie 貢獻(xiàn)營業(yè)收入61.7億元（9.93 美元）,，占總營收比重11.8%。在2014.3.31,，vie 持有公司資產(chǎn)188.74億元（30.36 億美元）,，占總資產(chǎn)比重16.9%，其中主要是與公司阿里小貸業(yè)務(wù)相關(guān)的小額信貸,，資產(chǎn)額為131.59 億元（21.17 億美元）,。

這份新的股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議重大意義在于：

（1）擴大利潤分享對象由支付寶至小微金服，小微金服旗下包括支付寶,、中小企業(yè)貸款,、天弘基金（持股51%）、招財寶,、眾安在線（持股19.9%）等眾多資產(chǎn),；

（2）小微金服或支付寶ipo 時，可以獲得不低于93.75 億美元一次性現(xiàn)金支付：新協(xié)議中規(guī)定小微金服或支付寶合格ipo 條件是股權(quán)價值超過250 億美元,，據(jù)37.5%一次性現(xiàn)金支付比例計算,，公司至少可以獲得93.75 億美元回報；

（3）轉(zhuǎn)讓阿里小貸業(yè)務(wù),，轉(zhuǎn)移互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險,，集中于核心電商業(yè)務(wù)，避免與小微金服同業(yè)競爭,；

（4）在相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)前提下,，公司可以最多持有小微金服33%股權(quán)，成為其戰(zhàn)略投資者,，長期分享其成長收益,；

（5）公司董事長馬云直接和間接對小微金服持股比例不得超過公司ipo 前他和他的附屬公司對公司的持股比例,，即不超過8.8%，并在其減持中馬云不會獲得任何經(jīng)濟收益,。

3,、合伙人制保障阿里高管控制權(quán)

公司第一大股東為軟銀，ipo 之前持股比例為34.3%,，在本次ipo中將不出售老股,。

公司第二大股東為雅虎，目前持股比例為22.4%,，在本次ipo 中將出售121,739,130股老股,，若承銷商行使超額配售權(quán)，將額外出售18,260,870 股,。

截至目前,，公司有30 名合伙人，其中24 名是公司高管,，5名是小微金服高管,，1 名是菜鳥網(wǎng)絡(luò)高管，公司高管中2 名同時也是小微金服高管,。公司合伙人數(shù)量是不固定的,，每年合伙人提名選舉新合伙人，除了馬云和蔡崇信是永久合伙人,，其他合伙人在離開公司或關(guān)聯(lián)公司時即從公司合伙人中退出,。

公司“合伙人制”核心意義在于合伙人有權(quán)提名公司董事會的簡單多數(shù)董事，從而保障公司管理層在非公司控股股東情形下能夠?qū)嵤窘?jīng)營的控制權(quán),。

公司董事會在ipo 完成后將由9 名董事組成,，公司合伙人可以提名其中4 名董事。此外,，在ipo 完成后,，合伙人被授權(quán)可以再提名2 名董事，公司董事會總?cè)藬?shù)也會隨之增加至11人,。

4,、全方位“生態(tài)圈”構(gòu)建，盈利模式多元化

全方位“生態(tài)圈”構(gòu)建,，產(chǎn)業(yè)鏈縱深拓展

公司采用綜合類平臺商運營模式,，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式,，實現(xiàn)以電商為根基,、大數(shù)據(jù)平臺為助力的產(chǎn)業(yè)鏈的橫向、縱向延伸,，意欲構(gòu)建全方位“阿里生態(tài)圈”,，實現(xiàn)用戶系統(tǒng)內(nèi)循環(huán),，最大程度上拓展用戶群和提升用戶參與度。

上市展望及投資判斷：站在云巔,，等待嬗變

1,、近景：必受熱捧，亦有隱憂

公司目前正處于歷史上財務(wù)報表最靚眼的時刻,，選擇此時ipo 的確能夠最為賺足海外投資者的眼球并獲得追捧,。

必受熱捧

結(jié)合公司目前的財務(wù)狀況以及行業(yè)地位,，我們看好公司在上市之后一定時期內(nèi)的股價表現(xiàn),。

對于市場而言，阿里巴巴將會是轉(zhuǎn)型中的成長中國的一個重要縮影,。從估值來看,，發(fā)行市值對應(yīng)2014 財年歸屬凈利潤靜態(tài)pe 約為45倍（=1,694/37.5），而對應(yīng)2015 年預(yù)計業(yè)績的動態(tài)pe 約為28 倍（假設(shè)2015 財年歸屬凈利潤同比增長60%,，剔除2104 財年權(quán)益重估非經(jīng)常收益后同比增長約35%）,，較可比科技股（2015 年動態(tài)pe：騰訊37 倍，百度34 倍,，亞馬遜135 倍）相對較低,。因此，我們預(yù)期公司上市后股票必將獲得市場階段性熱捧,，2100~2400 億美元市值（對應(yīng)2015 財年35~40 倍動態(tài)pe）區(qū)間可能較為合理,。

亦有隱憂

但是，我們也應(yīng)該看到,，站在歷史之云巔的同時,，公司正面臨著或深刻或潛行的變化。這些變化將左右公司未來的基本面走向,，包括成長性和盈利能力等市場最為關(guān)注的方面,。其中我們重點關(guān)注移動端和pc 端的“左右互博”以及國內(nèi)零售占比很高的前提下公司成長彈性受限這兩方面所可能產(chǎn)生的短期隱憂。

移動端與pc 端的“左右互博”,。自2010 年淘寶app 上線以來,，公司正式涉足移動購物。

2012 年8 月至今,，淘寶app 一直是國內(nèi)最流行的移動購物應(yīng)用,。但發(fā)力移動購物，將替換部分原本在pc 端可以完成的交易,。而目前來看,，移動端的變現(xiàn)率要遠(yuǎn)低于pc 端。這便形成了一個“左右互博”的問題,。盡管我們看到公司已經(jīng)從2013 年第四季度加強移動端線上營銷服務(wù)的推廣力度,，并有效的提振了移動端變現(xiàn)率,，但從短期來看，移動端交易規(guī)模的高速增長（包含了相當(dāng)部分的被替換pc端交易）與移動端變現(xiàn)率提振之間找到均衡的時點尚未確定,。公司目前正積極提高天貓交易規(guī)模權(quán)重,，以試圖利用增加交易傭金占比來對沖短期內(nèi)移動端占比快速提高對整體變現(xiàn)率的壓制。

國內(nèi)零售占比高限制整體成長彈性,。截至2014 年第二季度,，國內(nèi)零售營收占比達(dá)到80.1%，營收增速放緩至45.8%,。由于國內(nèi)零售占比高,，因此即便如國際零售等增速達(dá)到100%，但營收總體增速仍僅為46.3%,。在較長一段時間內(nèi),，公司的營收增速將繼續(xù)由國內(nèi)零售業(yè)務(wù)所主導(dǎo)，而國內(nèi)零售營收增速在交易規(guī)模增速放緩以及前述變現(xiàn)率提升有瓶頸的壓制下將有可能繼續(xù)下行,。在收入增速下行的背景下,，利潤保持高增長需要盈利能力的進(jìn)一步改善，即毛利率上行或費用率下行,，以及其他非經(jīng)常性收益的補充,。從短期來看，公司毛利率和費用率預(yù)計都將保持平穩(wěn),，而得益于ipo 獲取的大量資金,，公司將有可觀的沉淀資金利息收入，凈利潤增速將受此帶動而有所保障,。若更長遠(yuǎn)的來看,，營收和利潤的成長性需要等待非國內(nèi)零售業(yè)務(wù)的崛起。國際零售已經(jīng)展露出的高成長,，且 b2b 業(yè)務(wù)加速向交易平臺轉(zhuǎn)型,，但它們何時真正成為公司新的成長驅(qū)動力仍需觀察。

結(jié)合以往案例,，在上市一段時間之后（預(yù)計在半年左右）,，市場將對公司股價趨于更加理性。

結(jié)合前文分析,，在公司移動端成長跨越前述“均衡點”以及國際零售和b2b 業(yè)務(wù)占比顯著提升之前,，公司營收增速料將繼續(xù)緩慢下行，盈利成長性的維持將由此面臨較大的壓力,。屆時股價的進(jìn)一步上行需要公司出現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期的表現(xiàn),。

2、遠(yuǎn)景：樂見“阿里生態(tài)圈”自循環(huán)和拓展

從長遠(yuǎn)來看,，公司最大競爭優(yōu)勢在于其構(gòu)建的全方位“阿里生態(tài)圈”,，涵蓋電商,、營銷服務(wù)、云運算,、物流,、互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字媒體娛樂等多個領(lǐng)域,，并對接移動端入口,，最大程度上便利化和多元化用戶的線上體驗，從而實現(xiàn)用戶在公司生態(tài)圈中的自循環(huán),。在公司“生態(tài)圈”構(gòu)建過程中,，公司還將依靠產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步縱深拓展，將盡可能多的價值鏈環(huán)節(jié)收納進(jìn)系統(tǒng)內(nèi),，實現(xiàn)盈利來源的極致擴張,。我們樂見公司未來的可觀成長,。